近两月来，在金融股、“一带一路”题材股的强势带动下，大盘走势凶猛，11 月21 日至今上证A 指上涨幅度达34.8%，而这段时间农业股却迟迟没有表现，下跌1.5%，我们认为基于以下5 点理由，现在提高农业股配置的时机已到：

1）板块轮动。从2014 年11 月21 日至今，大盘步入上涨通道以来，农业股整体涨幅为-1.5%，位列市场最后一位。12月中旬以来，农业、医药、轻工、电子等板块走势相同，都有较大跌幅，分列区间涨幅倒数几位。而近期大盘有盘整之势，未涨板块有望轮动，昨日电子板块表现靓丽，上涨近3%，而轻工、医药也有较大涨幅，一直处于低位的农业股有望迎来上涨行情。

2）行业估值整体不贵。目前，海通重点覆盖的20 家农业上市公司2015 年的平均PE 22 倍，剔除新希望，平均PE 26倍。从2006 年以来的历史上看，除2006 年和2011 年估值处于该水平（2011 年企业业绩增长明显，使得对应当年年报的估值水平较低），其他皆远高于此，所以现在这20家公司的估值仍属历史上偏低位置，投资价值显现。

3）低估值稳健增长类个股已有所表现。比如海大集团（今年以来累计涨幅8.14%），金宇集团（累计涨幅13.51%）等。近两日部分土地流转概念股表现出色，比如神州信息（连续两日分别收涨7.13%和9.99%），一拖股份（两日分别上涨4.15%和4.43%）。我们认为，市场风向会逐步过渡到低估值价值类个股以及题材类个股，当前正是布局时机。

4）即将发生的催化剂。中央一号文件再次涉农，预计文件会在1 月底下发。核心表述将围绕三点：a）稳定粮食和主要农产品产量，加快转变农业发展方式，从主要追求产量增长和拼资源、拼消耗的粗放经营，向数量质量效益并重、注重提高竞争力、注重可持续的集约发展转变；b）加快发展农业产业化，推进农业产业结构战略性调整。立足国情，积极发展多种形式的适度规模经营。引导和规范土地经营权有序流转，发展各类新型农业经营主体；c）建设资源节约、环境友好农业。

5）已经发生的催化剂。根据昨日新闻媒体报道，因禽流感原因，中国将禁止进口美国禽肉制品，包括种禽，2014 年1-11月，中国进口美国禽肉产品2.72 亿美元。相对禽肉制品，建议更关注种禽的进口。因为美国禽肉的进口减少可能较容易地由巴西填补上（根据商务部数据，截止2014 年9 月，我国从美国进口禽产品2.12 亿美元，而从巴西进口额达4.03亿美元），但中国的祖代鸡绝大多数从美国进口。祖代鸡的减少将直接刺激父母代鸡苗价格的上涨。

推荐标的。我们建议投资者从三个方面选择个股：1）最短期的是禽产业链，益生股份、*ST 民和、新希望、圣农发展。2）价值类个股。登海种业、海大集团、通威股份、顺鑫农业、中牧股份、大北农等。3）土地流转概念的相关个股。*ST大荒、农发种业，以及农机、农业信息化、化肥类个股。

风险提示：农业政策推进不达预期，农产品价格大幅下跌。