在蓝筹股大涨带动下，周四A股市场震荡走高。沪指盘中连续收复5日、10日均线，收盘大涨3.54%，并站上3300点关口。不过在指数反弹过程中，成交量虽较前一交易日出现了小幅放大，但仍处于本轮行情的偏低水平。我们认为，由于新股密集申购使得流动性环境持续承压，量能水平将成为指数继续强势上攻的主要限制。加之沪指3400点和2009年高点3478点所带来的反压压力，指数要实现向上突破，还需成交量进一步配合。

　　继续上攻需补量

　　本周是今年第一轮新股申购期，包括春秋航空、西部黄金在内的22只新股迎来密集发行，资金面面临考验，市场成交也维持在本轮行情的较低水平。

　　从目前公布的冻结资金量来看，仅本周头两个交易日发行的4只新股冻结资金量已达到7400亿元，本轮冻结资金规模超过2万亿元已是大概率事件。再考虑到近期融资盘因还款要求等因素而有所减少，二级市场面对的资金分流压力不言而喻。这一点从本周两市日均成交量已萎缩至5000亿水平左右也得到了印证。与此同时，央行[微博]本周在公开市场上继续零操作，虽然有央行续作中期借贷便利(MLF)的消息，但上海银行间同业拆放利率仍出现了明显波动，15日公布的7天拆放利率已回升至3.84%。

　　从本轮行情主要驱动力的角度来看，短期市场流动性环境的变化无疑加大了指数强势反弹的难度。周四虽然沪指大涨超过3%，但成交仅3306亿元，为去年12月以来的地量水平。股指如要维持上攻态势，则周五需明显补量。

　　蓝筹仍是市场焦点

　　体现在盘面上，我们可以看到，场内资金的频繁动作，使得大、中、小市值品种的差异化走势得到了延续，并再度呈现出跷跷板特征。

　　一方面，经过前期盘整，配合养老保险改革消息的刺激，资金有重新流入权重蓝筹股的迹象，以保险、地产、银行、两桶油为首的权重股再度领涨大盘；另一方面，尽管国家设立新兴产业创投引导基金的消息，一度提振了中小市值品种的表现，但随着主板市场的崛起，计算机、电子元器件等板块冲高回落，一度表现强势的创业板指数最终收跌0.11%。

　　我们认为，近期市场热点一度从权重、蓝筹品种转向成长股，主要原因并不是成长股有再度走强的愿望，而是由于周期股获利回吐压力加剧、资金阶段性避险要求提升所致。由于成长股仍面临着估值高、注册制推进等利空因素的考验，创业板指数和中小板指(8021.848, 10.92, 0.14%)数也已触及中期均线压制，周初成长股的集体反弹更像是一次短线的超跌反弹，后期阶段性调整的压力依然明显。

此外，近期央行表示今年金融改革仍是金融领域的重点所在，政策层面的引导有望使得金融板块保持强势格局，未来权重蓝筹板块以及政策引导下的主题概念仍将是资金关注的主要热点。

　　关注低估值二线蓝筹

　　整体来看，目前指数已再度逼近3400点关口，但量价配合较为欠缺。考虑到新股发行供给力度较大，当前量能水平还不足以支持指数实现有效突破。同时值得注意的是，在成交量并未出现明显放大的背景下，近两个交易日市场热点在盘中切换速度较快，资金调仓换股的频率有所加剧，虽然从一定程度维系了市场的做多人气，但从板块效应和赚钱效应来看，并不利于做多合力的聚集和发力，或将延长指数盘整的时间周期。

　　后市看，我们预计短线沪指在3400点下方强势震荡、蓄势的概率较大。不过随着下周初本轮申购冻结资金的完全解冻，资金回流二级市场有望再度带动市场走强。因此，我们建议投资者逢低关注仍具备估值优势的二线蓝筹，以及政策引导的主题投资机会。