经济底部徘徊，财政收入维持较低水平

——2013 年 5 月财政收支分析

结论或者投资建议：

 5 月财政收入增速为 6.2%，比上个月小幅 0.1 个百分点，税收收入是带动财政收入增速回升的主要原因。税收收入中，进口产品消费税增值税、关税、个人所得税、车辆购置税、消费税增速比上月有所改善，贸易相关税收增速的改善与 5 月外贸的超预期回落有所背离。契税、土地增值税等与地产相关的税收增速扔保持在 30%以上的高水平，但随着国土条细则出台后销售的回落而出现增速放缓的迹象，进一步加大财政收入的压力。1-5 月份，财政支出增速高于 13.2%的领域主要是医疗卫生、环境保护、社会保障与就业、城乡社区事务、文化体育与传媒等，这也是今年工作的重点。年初至今，经济底部徘徊，财政收入维持较低水平，财政支出重点集中在民生、环境保护和新消费，重点在改革。短期内，该格局有望延续。

 原因及逻辑：

 高基数因素消除，中央财政收入增速转正。5 月财政收入增速为 6.2%，比上月小幅回升 0.1 个百分点，其中中央和地方财政收入增速分别为 2.6%和11.3%。中央财政收入同比增速的转正主要受基数因素的影响，但是由于经济增长趋缓，工业生产者出厂价格持续下降，加之实施结构性减税等影响，中央财政收入增速预计仍维持低位。地方财政收入增速维持相对较高水平，但是环比上月回落 3.4 个百分点，随着房地产销售增速的回落，在经济尚无起色的情况下，地方政府财政收入增速出现回落。

 税收收入带动财政收入增速小幅回升。5 月税收收入和非税收收入增速分别为的 8.3%和-8.9%，相比上月分别变动 0.4 和-2.7 个百分点。其中，中央非税收入 200 亿元，下降 49.9％，主要是清缴石油特别收益金收入减少；地方非税收入 1138 亿元，增长 6.4％。税收收入中，进口产品消费税增值税、关税、个人所得税、车辆购置税、消费税增速比上月有所改善，贸易相关税收增速的改善与 5 月外贸的超预期回落有所背离。契税、土地增值税等与地产相关的税收增速扔保持在 30%以上的高水平，但随着国土条细则出台后销售的回落而出现增速放缓的迹象，进一步加大财政收入的压力。

 5 月份住房保障、社会保障与就业、城乡社区事务支出改善。5 月份财政支出增速为 12%，比上月回落 6 个百分点，从结构看，对住房保障、社会保障与就业、城乡社区事务的财政支出增速比上月有所改善，而医疗卫生、文化教育与传媒、教育等的支出增速在 5 月份回落。但 1-5 月份，财政支出增速高于 13.2%的领域主要是医疗卫生、环境保护、社会保障与就业、城乡社区事务、文化体育与传媒等，这也是今年工作的重点。

 年初至今，经济底部徘徊，财政收入维持较低水平，财政支出重点集中在民生、环境保护和新消费，重点在改革。短期内，该格局有望延续。