金岭矿业 (000655)
——年报符合预期，铁矿石价格向淡或使业绩承压

13年实现每股收益0.44 元（四季度0.13元）。公司13年实现营业收入16.37亿元、归属母公司所有者净利润2.62 亿元，分别同比变动24.3%、23.7%。其中，四季度实现营业收入5.25 亿元、归属母公司所有者净利润0.77亿元，同比变动91%、1123%，环比变动20%、-21%。13 年实现EPS0.44 元（其中四季
度0.13 元），符合预期。利润分配预案为每10 股派现1 元（含税）。
新项目投产成为公司主营收入与业绩增长主要原因。13 年铁矿石价格同比12年基本持平，新项目投产成为公司主营收入与业绩增长主要原因。报告期内全资子公司金钢矿业50 万吨选矿新线工程于9 月底实现竣工投产，全年生产铁精粉20.24 万吨，实现利润2087 万元。控股子公司喀什金岭球团项目（持股
70%）于4 月底顺利投产，实现了当年投产当年盈利的目标，全年完成球团矿30.11 万吨，实现利润1029 万元。新疆公司的投产运行，标志着公司“走出去”战略初见成效，为公司增添了新的增长点。公司全年铁精粉销售130.7万吨，同比增长2.3%；球团销售30万吨，上年无销售。
铁矿石价格向淡或使业绩承压。目前国外铁矿石产能扩张正在加快，以四大矿山为例，13年前三季度铁矿石总产量为6.1亿吨，同比增幅在10%以上，其中FMG 增产幅度最大，增幅高达85%；从施工进度来看，从14 年下半年开始产能有望加速释放，14、15 两年仍将有接近3 亿吨的新产能释放，产能扩张
速度明显大于消费增速，将对铁矿石价格构成长期压制，也或将造成钢价中枢的长期下移。14 年初到现在，铁矿石价格已下跌约10%，铁矿石价格向淡或使公司业绩承压。
维持公司增持评级。我们维持公司14-16年EPS分别达0.36/0.33/0.38 元，对应动态PE 19/21/18倍，维持增持评级。