长安汽车 (000625)
——4 月本部结构靓丽，福特好于季节性特征

长安汽车4月销量同比增长30.1%，其中重庆本部增长36%，河北长安增长38%，长安福特增长 29.1%，长安马自达增长 31%，长安铃木增长 25%，江铃控股增长 26%。
 4 月本部自主品牌主动缩量，结构表现靓丽。4 月本部自主品牌实现销量约 4.2万辆，同比增长约 37%，环比下滑 10%。整体环比下滑的主要原因为主动缩量，因为奔奔及悦翔等车型将逐步转移至合肥长安生产，重庆产出逐步放缓。而 4月 CS35 批发终端销量均接近万台，逸动+致尚 XT 销量接近 1.2 万台，三者合计销量约 2.2 万辆，占比突破 50%，本部销量结构靓丽。
长安福特表现好于季节性特征。4 月长安福特销量为 6.9 万辆，同比增长 29%，环比下滑 5%，预计好于行业整体季节性特征。4 月福特翼虎批发销量维持在1.1 万台，实销环比 3 月仍有上升，新蒙迪欧 9 千台，终端提车周期较长，销量后续增长具备很大潜力，新老福克斯销量为 3.4 万左右水平，新福克斯占比进一步提升（2.4W+1.0W，老福小幅缩量）。整体 4 月份结构较好，预计盈利能力亦将维持高位 。
长安马自达销量贡献稳定，14 年全面聚焦新品。13 年长安马自达已对老车型做了相应计提，14 年聚焦新产品轻装上阵，当前长安马自达销量由 CX-5 支撑，表现稳定，伴随 5 月全新马 3 Axela 将导入，将带动长安马自达销量大幅上行，预计长安马自达 14 年全年净利润超过 10 亿元，
维持盈利预测及目标价，维持买入评级。我们维持对于长安汽车 2014-2015年 EPS 为 1.79 和 2.27 元的盈利预测，对应 PE 分别为 6.7 倍和 5.2 倍。各子公司延续上升态势，长安汽车未来业绩爆发持续，目标价 18 元，维持公司买入评级。