金固股份 (002488)
——Q2 盈利上市来新高，产品结构将继续提升

2014Q2 单季盈利创新高，业绩符合预期。2014 上半年公司实现销售收入 6.24亿元，同比增长 7.3%，实现归属母公司净利润 3721 万，同比增长 12.26%，对应每股对应收益 0.21 元。 2014Q2 公司实现收入 3.54 亿元， 同比小幅下滑 3.4% （原材料贸易减少所致，钢圈业务收入同比增长 10%），环比增长 31.4%，实现归属母公司净利润 2769 万，同比增长 30.25%，环比增长 190%。业绩表现符合预
期。公司中报里预计三季报业绩区间为 5806 万-6816 万，对应 3 季度单季增速 20%~78%。
 中高端钢轮推动产品结构上移，业绩增速逐季向上。公司钢轮主业目前盈利能力较强的高精度轿车轮、 高通风轿车轮和轻量化卡车轮为重心。 上半年公司钢轮业务毛利率 33.19%，较 2013 年同期提升 4.9 个百分点，产品结构提升开
始显现。中高端产品销售方面，公司已经成功进入大众、通用、福特等合资品牌客户配套体系， 募投项目中 200 万只高精度轿车轮项目向大众供货量持续爬升，已经接近满产。卡车线项目（120 万只产能）亦有望于三季度爬坡至满产。
后续配套项目市场开拓有望持续取得突破， 配套产能将来自四季度投放的 200万只技改项目和增发募投项目， 推动公司产品结构继续上移， 预计三季度盈利环比有望继续提升，对应单季业绩增速 64%以上，增速继续提升。预计三季度盈利环比有望继续提升，对应单季业绩增速 64%以上，增速继续提升。
 多元化转型持续推进。公司目前除推进主业产品高端化升级外，同时开拓汽车 AM 服务（特维轮）、进军环保设备（EPS 设备）、投资光伏电站（杭州合大）等多元转型发展的战略。14 年公司各项业务均处于上升周期中，我们预计除特维轮仍然小幅亏损外，其余业务均贡献利润。
 继续看好公司未来盈利和市值成长，维持增持评级。我们认为公司钢轮产品结构优化持续推动盈利提升，多元转型助力市值成长。维持公司盈利预测，预计 2014-2015 年公司分别实现归属母公司净利润 9000 万、1.25 亿，对应每股净利润 0.50、0.70 元(按公司当前股本计算)，维持“增持”评级。