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这是一本关于你的书：你才是自己最大的敌人

我怎么可能写一本关于你的书？毕竟，我们可能从未见过，更别提我对你熟悉到可以写一本书了。答案很简单：因为你是个人（除非本书已经卖到星际空间了，但对我来说那太过乐观了），而我们人类都很容易陷入心理误区。这种倾向体现在生活的方方面面，也体现在投资领域。实际上，价值投资之父格雷厄姆（Ben Graham）也说过“投资者的主要问题甚至最大敌人很可能就是他自己。”

在达尔巴研究（Dalbar studies）年鉴中，我们找到了有关投资者这种有害行为的证据。该报告通过评估投资者实际业绩回报，而不是标普500指数之类的被动指数回报，发现投资者通过择时来买卖操作的效果并不理想。在过去20年中，标普500指数年均收益率刚好超过8%，主动管理者比这低了1、2个百分点。喔，你会以为股票型基金的个人投资者年化收益率为6-7%，实则不然，收益率被基金投资者“想方设法”地降低到微不足道的每年1.9%，原因是投资者的买卖时点都差得离谱。如此看来，格雷厄姆是对的——我们的确是自己最大的敌人。

好消息是我们可以学着做出更好的决策——虽然不容易，但并非不可能。《行为投资手册》将带你遍历投资者普遍会遇到的行为挑战和心理陷阱，并为你提供克服这些人性弱点的策略。我们将看到世界上最优秀的一些投资者如何应对拖累业绩的行为偏差，愿你从他们的经验中学习，从而降低损失、提升收益。

最重要的教训

我在教授行为心理学时发现，听众都能意识到我所讲述的心理错误。然而，他们大多数时候看得到别人的错误，却看不到自己的。我们总是指出交易员比尔、投资经理皮特跑偏了，而发觉不到自己跑偏了。我们似乎都有一个偏见盲点。

例如，调查一组美国人，要求他们评估自己和普通美国人犯某种心理错误的概率，偏见盲点生效了：调查参与者认为普通美国人总是比他们自己更容易犯心理错误。

然而，过去三、四十年间收集的证据显示，我们所有人都有可能在某个时候遇到心理障碍。所以我希望可以分享本书中谈到的偏见和错误，因为它们可能影响到我们每一个人。

为何我们都会遭受这些行为偏差？答案在于我们的大脑已经在进化过程中完善了，就像我们身体的其他特征一样。但是请记住，进化是随着漫长的地质年代而发生的。我们的大脑经过精心设计，以适应15万年前非洲大草原的环境，但可能不太适应300年前的工业时代，可能更不适应我们当前所处的信息时代。

正如《银河系漫游指南》（the Hitchhikers Guide to the Galaxy）这本杰作的作者道格拉斯·亚当斯（Douglas Adams）所说：“越来越多的人认为，他们一开始就犯了个大错，不该从树上下来。有人甚至说上树都是个错误，根本不该从海里出来。”离开树或是离开海洋可能是我们犯下的第一个错误，但肯定不会是最后一个。

《星际迷航》^（1）的力量

心理学家建议，理解我们大脑运作机制最好的方式，是想象我们头脑中嵌有两套不同的系统。对于星行迷（Trekkies），这两个系统或许可以描述为迈科伊博士^（2）（Dr. McCoy）和史巴克先生^（3）（Mr. Spock）。迈科伊是个精力充沛的地球人，永远受情绪支配。相反，史巴克（半人半瓦肯人）坚定抑制自己的情绪，让逻辑主导自己的决策。科普一下瓦肯人（万一你是这个星球上唯一一位从未看过《星际迷航》的人），这种人形物种，以试图靠理性和逻辑生存、摈弃情绪干扰而闻名。

我们大脑中的“迈科伊”部分（称为X系统）实质上是制定决策的感性方式。X系统实际上是默认选项，所有信息首先经过X系统处理，自动而不费力。X系统通常根据相似度、熟悉度以及时间的接近度等方面做出判断。这些心理捷径允许X系统同时处理大量信息。事实上，X系统是一个迅速而劣质的“满足”系统，它试图给出近乎正确而非真正正确的答案。可能只需要希望某件事是正确的，就能使Ｘ系统相信它是正确的。

我们大脑中的“史巴克”部分（称为C系统）是一种更理性的信息处理系统。需要刻意地实际运行该系统。C系统试图遵循演绎的、逻辑的方法解决问题。但像所有的逻辑过程一样，它只能一次处理一步，故而这是一种缓慢而连续的信息处理方式。要使C系统相信某事为真，需要证据和逻辑。

当然，我们都读过上文且都认为自己是“史巴克”。然而，真实情况是，X系统对我们行为的支配性远远超过我们所愿意承认的程度。事实上，通常我们最终信任的是自己的第一反应，偶尔才启用C系统来审核我们所做的决策。例如，当我们一脚踢到石头上，或者一头撞到梁上（这事儿常在我家发生）时，我们会破口大骂这些无生命的物体，而罔顾一个事实：这样做于事无补！

神经学家发现，从进化的角度来说，大脑中与X系统相关部分比与C系统相关部分要古老得多。也就是说，我们进化情感的需求要早于进化逻辑的需求。这可能听起来怪怪的，但有个例子应该有助于使这一观点显而易见。假设，我将一个装有一条大蛇的玻璃箱放在你面前，让你身体前倾，并全神贯注地盯着这条蛇。如果它暴跳起来，即使你不怕蛇，你也会向后跳开。

这种反应的原因是，你的X系统率先做出反应以保证你的安全。事实上，在你的大脑察觉到蛇移动的一瞬间，就会产生一个信号。该信号沿着两条不同的路径传输，你可以把它们称为低阶通路和高阶通路。低阶通路属于X系统部分，将信息直接发送到杏仁体（大脑中感知恐惧和危险的中心区域）。杏仁体迅速反应，迫使身体向后跳开。

信号的第二部分（高阶通路部分）将信息沿着一条长长的回路发送到C系统部分，该系统以一种更有意识的方式处理信息，并评估可能的威胁。该系统指出在你和蛇之间隔着一层玻璃，但此时你已经做出反应了。从生存的角度来看，假阳性^（4）反应要好过假阴性^（5）反应。情感旨在战胜逻辑。

译注：

（1）星际迷航（Star Trek）：由美国派拉蒙影视制作的科幻影视系列。

（2）迈科伊博士（Dr. McCoy）：《星际迷航》系列剧中的人物。

（3）史巴克先生（Mr. Spock）：《星际迷航》系列剧的主角之一。他是该剧长期角色中的唯一一位外星人（半瓦肯人），在詹姆斯·T·柯克上校担任舰长的进取号星舰上担任科学官及大副。

（4）假阳性（false positive）：把正常的判断成不正常的，即为“误报”。

（5）假阴性（false negative）：把不正常的判断成正常的，即为“漏报”。

作者：詹姆斯·蒙蒂尔

翻译：泰唯信研究团队