目前市场波动扩大，最近做趋势抓板块轮动的人自然开心，而放长线博重组的人却心有戚戚，净值回撤大了，虽然心中无股却依然会惦记，原本昨天写长文，晚上吃饭出去走走，回来已经累了，陪老婆看会电视就睡着了，早上来写。

　　本轮行情启动源于券商，券商的崛起是由于行业处于加杠杆阶段，自身业务转型，经纪业务比重将逐步下降，适逢降息周期开启带来整个市场由分母驱动的价值重组，增量资金进场，带来交易量和融资的大幅攀升，自然券商股迎来戴维斯双击，保险同样受益于加杠杆阶段，而且可预期保险今年业绩会超预期，保险与券商估值比价效应存在，保险接力。

　　但行情演绎到目前阶段，上市券商板块总市值达到1.97万亿,代表新经济的创业板2.15万亿，券商现在增长预期已经存在，目前处于证伪阶段，很难再有超预期因素，提升整个板块预期及情绪的因素，除了宏源证券复牌、东方证券上市已经很难有大故事，高盛、大摩和瑞银的市值和中信比较，高盛目前的PB1.04倍，PE10倍，这就是市值第一券商的估值，从市值的角度看，市值越大给出高估值越困难，中信证券总市值3600亿、4倍PB、40倍PE，也就说券商股最性感的时刻已经过去。

　　此次成长股的下跌，更重要不是基本面变化，而是交易的冲击成本，重仓小票的机构为了拼沪深300业绩比较基准而被动去追大盘股，小盘股逆流成河，然而当小盘股恢复成长，能够做出业绩，小市值的弹性终归会体现，自下而上看，很多小票都很有吸引力，特别是产业资本参与增发以及底部增持可以看到安全边际。

　　附上，最新统计的现金参与定向增发破发的统计，标黄的是产业资本参与的样本，作为一点儿干货吧。

　　作者：大帅周