基本面分析一般从四个维度切入，顺序上建议先看质量和成长，再看估值。

盈利能力看 ROE、毛利率、净利率。ROE 是最综合的指标，可以用杜邦分析拆成三块：净利率（产品赚钱能力）、总资产周转率（经营效率）、权益乘数（杠杆水平）。同样是 15% 的 ROE，靠高杠杆撑起来的和靠高净利率撑起来的，风险完全不同。

成长性看营业收入增速和扣非净利润增速，重点看扣非，因为非经常性损益会让利润失真。同时要看增长的持续性，最好能拆出量、价、新产能、新客户各自的贡献。

财务质量看经营活动现金流净额与净利润的比值，长期低于 1 就要警惕利润含金量；再看应收账款周转和存货周转，应收账款增速明显快于营收增速，往往意味着放宽信用换收入。

偿债和风险看资产负债率、有息负债规模、短期借款与货币资金的匹配度，重资产行业还要关注在建工程和折旧政策。

最后是估值，PE、PB、PEG、EV/EBITDA 各有适用场景，关键是和自己历史区间、同业横向比。

需要提醒的是，不同行业看重点不同，银行看不良率和净息差，消费看品牌和渠道，制造业看产能利用率和毛利率趋势，不能一套指标套所有公司。

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