两个都不该单独用，周期股最忌讳拿市盈率当主要标尺。

原因是周期股的利润波动太大。景气顶点利润最高，市盈率反而最低，看起来最便宜，其实最危险；行业底部利润接近零甚至亏损，市盈率极高或者为负，反而可能是布局区间。这就是常说的估值陷阱。

我的做法是：

1、用市净率判断位置。周期股净资产相对稳定，市净率处在历史两成分位以下算低位，八成分位以上算高位。

2、用产品价格和价差判断景气。看主要产品的现货价、行业库存、开工率，这三个比财报更及时。

3、历史平均市盈率只做辅助。取一轮完整周期（通常五到七年）的平均利润，算出正常化市盈率，再看当前市值相对于正常化盈利是贵还是便宜。

顺序别搞反：先看价格和产能，再看市净率，最后才轮到市盈率。再补一点，周期股的底部往往出现在全行业亏损、中小产能被迫退出的时候，这个阶段的财报最难看，但价格信号最真实。

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