盘中看到的高折溢价，很多时候是未考虑全链条隐性成本的“纸面收益”，扣完所有实际支出后自然会抹平利润甚至小幅亏损。
最容易被忽略的是多环节叠加成本：除了ETF申赎、买卖的显性手续费，一篮子成分股的双边交易佣金、印花税、过户费，还有资金占用的利息成本，全部加总后很容易吃掉大部分价差。
其次是冲击成本的影响：折溢价出现时往往伴随流动性不足，大额下单会瞬间推高成分股成交价、压低ETF成交价，实际成交价格远偏离你看到的盘口价格，价差直接收窄。再加上IOPV实时跳变，从你看到溢价到完成全链条成交的几秒内，市场大量套利单涌入，折溢价就已经快速收敛，最后算完所有交割单，自然就没剩下利润。

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