一、先把公式和"破净"说清楚
PB = 股价 ÷ 每股净资产 = 总市值 ÷ 净资产
PB = 1 是分水岭：
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PB > 1：股价高于账面净资产，市场给了溢价
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PB < 1（破净）：股价低于每股净资产，理论上你花不到 1 块钱买到账面值 1 块钱的东西
注意一个细节：分母严格说是"归属于母公司股东的净资产"，要扣掉少数股东权益，财报里能看到。
二、最关键的一层：PB 必须和 ROE 一起看
这是图片内容里没展开、但实操中最重要的一点。三者存在严格的数学关系：
PB = PE × ROE（推导：PB = P/B = (P/E) × (E/B) = PE × ROE）
由此得出几个直接可用的判断：
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低 PB + 高 ROE：资产质量优良、盈利效率高却被低估，这才是真正的性价比标的
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低 PB + 低 ROE：大概率是价值陷阱，缺乏推动估值修复的动力
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高 PB 不一定贵：如果 ROE 足够高（比如常年 20%+），高 PB 有扎实支撑
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两家 PE 相同的公司，ROE 更高的那家实际更便宜
从理论上看，当一家公司的预期 ROE 持续低于其资本成本时，市价低于账面净资产是理性定价的结果，而不是市场犯错。所以破净既可能是错杀，也可能是对低资本回报效率的合理折价——区分二者才是功夫所在。