雪球产品的关键在于其“敲入”和“敲出”机制（投资者购买相应的产品或服务被称为“敲入”，“敲出”与之相对），达到敲出标准后买方获得票息收益，触及敲入线后买方需承担下跌亏损。每月有一天观察日，如果当日“雪球”标的的收盘价超过敲出线，则发生敲出；敲入则是每日观察，如果当日收盘价跌破敲入线，则发生敲入。

具体来看，雪球产品有以下四种情况：一是未发生敲入、未发生敲出，则到期后敲出，发行方向买方支付票息。二是未发生敲入、发生敲出，则敲出时产品提前终止，发行方向买方支付票息。三是发生敲入、后又发生敲出，则敲出时产品提前终止，发行方向买方支付票息。四是发生敲入、未发生敲出，到期后买方承担标的下跌亏损，不获得票息。
研究数据显示，以敲出价格为105%、敲入价格75%、挂钩标的为中证500指数的雪球产品为例，2015年至2019年，71%的合约提前敲出，投资者获得年化15%的正收益；25%的合约发生亏损，合约持有期总损失均值为23.4%；4%的合约持有到期，投资者获得年化15%的收益。综合来看，75%的合约获得15%以上的年化收益。
雪球产品更适合有以下诉求的投资者：一是认为标的挂钩指数可能温和上涨或震荡，希望在震荡行情中获得不错的收益；二是持有的股票型基金和指数型基金波动太大，考虑调整配置；三是对未来股市悲观，希望增厚“安全垫”。