先进的公司治理模式、国际化专业团队、卓越的领导人是平安持续发展的内生动力。1）股权结构分散，无实际控制人，管理层发挥空间大。中国平安的股权结构分散，民营、外资、国企和公众共同持有，不存在控股股东和实际控制人，管理层面临掣肘少，自由发挥空间大。2）混合所有制企业，决策落地迅速、执行力强。不同于部分上市险企，中国平安国有股份比例较小，最大的国有股东深圳市投资控股有限公司仅持5.27%的股份，因此董事长的任命无须经过国资委委任，可由其董事会自主决定，这为中国平安追求国际标准的公司治理打下良好基础。3）强调集体管理模式，国际专业化管理团队，联席CEO+执行官制度为公司专业化管理保驾护航。4）长期服务计划+员工持股计划等长效机制激励员工，激发企业活力。精细化的客户经营，集团协同效应强，交叉销售有效提升客户价值。1）公司个人客户总数保持快速成长，2015-2018年复合增速19%。公司持续推动互联网用户向客户迁徙，互联网与APP客户三年复合增速分别31%、64%。2）多元化的渠道具备强大的获客和销售能力，可持续提升客户价值；互联网金融平台有效提升集团内部客户共享效率。2018年通过代理人渠道实现产险、养老险、健康险新增保费514.53亿元，同比+18.8%。持有多家子公司合同的客户6364万，较17年增长34.7%，占比34.6%，较17年提升6ppt。核心金融公司之间迁徙客户3879万人次。3）个人业务营运利润持续提升，已经成为平安强劲增长的内部驱动力。2018年公司个人业务营运利润977亿元，同比+31%；客均营运利润531元，同比增长18.1%。中高等级收入客户占比高达72%。寿险业务品质明显优于同业，NBV、EV稳定性高，剩余边际保障利润持续释放。1）平安业务条线丰富，EV对风险贴现率和投资收益率的敏感性较纯寿险公司更小。2）NBV对投资收益率的敏感性最低主要是由于2012-2016年个险渠道新单保费中分红险占比高达45%，有效降低了NBV对投资收益率的敏感性。且长期保障型占公司NBV比重持续在70%左右，长期保障型业务贡献的NBV中的利差占比极小，低利率环境产生的负面影响显著小于同业。3）平安寿险的内含价值假设中，“风险贴现率假设”（11%）与“长期投资回报假设”（5%）的差值高达6%，远高于境外市场水平，内含价值假设偏谨慎。4）剩余边际摊销增速稳定，能够在资本市场波动可控的情况下，保证利润的持续快速增长。