第一，通过比较国内宏观经济基本面与全球宏观经济基本面的关系，我们发现我国的经济增长仍然在主要的全球经济体增长中排名第二，仅次于印度的经济增长，然而A股的PE和PB估值水平仍然是偏低的。看PB估值，A股的水平更加的低。直觉上来说，一个国家的经济增长和权益市场的估值水平匹配，然而中国的匹配程度并不高。

　　第二，从主要经济体的宏观流动性考察，M2/GDP，M2/总市值这两个指标衡量国内的宏观流动性水平，我们发现，中国的宏观流动性非常的宽裕，但是国内的估值水平确实全球较低的。

　　第三，从投资者结构差异角度看，国内市场80%仍然是散户，而成熟的美国权益市场，不到3成是散户。散户的投资具有非理性，情绪冲动等行为，理由具有较高的市场风险偏好能力，然而，国内这样的散户市场，却没有高估值，而是全球偏低的估值水平。

　　因此，我们认为，A股市场的估值是被低估的，未来具有提升的空间。