从2009年2月开始，标普500指数开启大牛市，目前已经累计上涨了三倍，并且不断地刷新历史新高。　　这轮美股上涨的初期，主要推动因素是美国宽松的货币政策。三轮QE实施后，美联储资产负债表规模由8700亿飙升至4.5万亿，危机以来激增5倍多，向市场投入了巨量了流动性，美股等资产价格上涨。　　但是，美联储也已经开始收紧货币政策，并且加息了两次，还表示今年底要“缩表”。货币政策正常化预期促使美元提前上涨，美元回流美国。美国经济和企业盈利实际上并不如想象的那么强劲，因此最近一年美股上涨的背后是美元回流美国，无处可去的资金进入股市。　　如果美元上升趋势终结，美元再次流出美国，那么美股就危险了。　　还需要警惕的是，随着标普500指数上涨，美股的估值也攀升至七年新高。也就是说，这轮美股上涨的主要推动力来自估值或市场风险情绪升温，上市公司业绩改善的影响反而较小。尤其是最近一年，标普500指数P/E趋势跟标普500指数走势几乎重叠，甚至前者涨势超过了后者，风险非常高。