自由现金流，是企业经营活动产生现金之后，扣除维持经营必须投入的资本开支之后，剩下真正可以自由支配的现金。这笔钱可以用来分红、回购、还债，不用再强制投入生产。账面净利润是会计核算结果，可以被会计手段调节；但自由现金流很难长期造假。一家企业账面利润很高，但自由现金流长期很差，说明赚的利润没有变成实实在在现金，大量变成应收、存货。企业最终价值来源于未来可以产出的自由现金流，企业估值本质是对未来自由现金流折现。部分企业高速扩张，资本开支巨大，短期自由现金流为负，属于合理现象，要看未来扩张完成之后能不能释放现金流。分析时要区分阶段性扩张带来的负自由现金流，和经营恶化带来的现金流恶化。只看利润不看自由现金流，很容易被美化的财报误导。

自由现金流，是企业经营活动产生现金之后，扣除维持现有业务运转必须投入的资本开支，真正可以自由支配的剩余现金。简单来讲，经营赚到的钱，刨掉设备更新、厂房维护这类必须花出去的钱，剩下不用强制投入业务，可以用来分红、还债、回购、扩张新业务的现金，就是自由现金流。

账面净利润受会计政策调节，可以通过折旧、减值、存货调节做修饰，但自由现金流反映企业实实在在拿到手的现金。很多公司账面利润很高，却没有真实现金流入，利润停留在应收账款、存货，并不代表赚到钱。

它在企业价值评估里十分重要。第一，企业最终的价值来源于未来可以获取的自由现金流，企业分红、回购、偿还债务都依靠真实现金，而不是报表上的账面利润。第二，可以识别纸面盈利陷阱，有些企业营收利润好看，但持续大额资本开支，自由现金流长期为负，需要不断外部融资输血，经营质量偏弱。第三，可以衡量企业抗风险能力，持续为正的自由现金流，企业可以抵御行业下行周期，不需要频繁借债，也有能力回馈股东。第四，估值模型里，DCF折现模型核心就是对未来自由现金流进行折现计算企业内在价值。

也要注意，短期资本开支大的成长企业，自由现金流阶段性为负属于正常现象，要区分是为未来成长投入，还是主业造血能力不足。

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