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您好，A股现行定增（向特定对象发行股票）有明确、统一的定价基准日规则，核心分为常规通用规则和特殊豁免规则。绝大多数市场化定增统一以发行期首日为定价基准日，仅提前锁定特定发行对象的关联类定增，可选择更早的节点定价，发行底价统一为基准日前20个交易日股票成交均价的80%，均价按总成交额÷总成交量计算，并非简单收盘价平均。
1、常规定增（90%市场化项目）：基准日=发行期首日。未提前确定具体认购对象、面向市场公开询价的普通定增，监管强制要求以发行期首日作为唯一定价基准日。这一规则的目的是贴合二级市场最新股价，杜绝上市公司提前锁定低价、损害中小股东利益。对应的底价计算区间为发行期首日前20个交易日，剔除基准日本身，最终发行价格不得低于该底价，上市后正常投资者定增全部适用此规则。
2、特殊锁定定增：可任选三个基准日之一。若上市公司董事会提前确定全部发行对象，且发行对象为控股股东、实控人、战略投资者等合规主体，属于锁价定增，可灵活选择三个节点作为基准日，分别是董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日。企业可自主择取时间更早的节点锁定更低价格，提前锁定成本、规避股价波动风险，这类定增股份锁定期更长，一般为18个月，对应更高的持股约束。
3、核心配套计算与时间细节。定价统计的20个交易日为纯交易日，剔除周末、节假日、停牌日；均价计算公式为20日累计总成交额÷20日累计总成交量，比收盘价均值更贴合真实交易价格。同时明确，基准日一旦确定，底价随即锁定，后续股价涨跌不会调整底价，最终发行价只需高于等于底价，可结合市场询价适度上调。
总的来说，市场化询价定增固定用发行期首日，锁价定向定增可提前锁定董事会、股东大会公告日。分清两类场景的基准日差异，就能精准判断定增底价是否合理、是否存在低价套利空间，看懂上市公司定增的定价逻辑。
发布于2026-8-3 20:41 杭州
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