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您好，该部分损耗**明确计入 ETF 跟踪误差**，属于申赎冲击成本类跟踪误差，具体拆解如下：
（1）误差定性与产生逻辑
大额申购：基金收到大量现金，必须在二级市场买入一篮子成分股，大额买入推高成交价格，产生冲击成本、佣金印花税等交易成本；
大额赎回：基金需要卖出持仓股票变现应对兑付，大额抛售压低成交价，同样带来折价损耗与交易手续费。
基金净值因这笔被动交易产生隐性亏损，使得基金净值涨幅小幅落后对标指数，这就是申赎冲击带来的偏离，属于 ETF 常规跟踪误差重要来源之一。
（2）归类所属跟踪误差大类
ETF 全部跟踪误差分为几大固定类别：
① 指数编制规则差异（分红是否再投资）；
② 每日计提管理费、托管费；
③ 现金仓位拖累（预留备付赎回现金不参与指数涨跌）；
④ 成分股调整滞后、停牌股票估值偏差；
⑤ **大额申赎引发的调仓冲击成本、交易滑点**；
题目所述损耗就是第五类。
（3）补充细节区分
1. 小额日常申赎冲击极小，对误差影响可以忽略；只有单日大额、集中式进出才会形成明显拖累；
2. 对于场内交易型 ETF，场内买卖不触发基金申赎，不会产生这笔损耗；只有一级市场实物 / 现金申赎才会迫使基金经理被动调仓；
3. 指数本身不会产生任何交易成本，基金真实运作的所有交易摩擦都会累积体现在长期跟踪偏离里。
（4）总结
大额申赎被动调仓造成的滑点、交易费用损耗，是法定核算在内的跟踪误差组成部分，规模越小、流动性越差的 ETF，该项偏离往往越明显。
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发布于2026-7-29 21:54 天津
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