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经济复苏阶段保险板块上涨的核心逻辑在于“资产负债端共振”：负债端受益于居民风险偏好降低带来的保费增长，资产端则因权益市场回暖和利率企稳实现投资收益大幅改善。
保险业具有显著的顺周期特性，经济复苏从以下两个核心维度驱动板块估值修复：
1. 资产端：投资收益率显著改善
这是保险股弹性最大的来源。保险公司持有大量权益类资产（股票、基金等）和固收类资产。
权益市场回暖：经济复苏通常伴随股市上涨，直接提升险企的总投资收益率和净资产价值。2024年资本市场回暖已带动上市险企业绩预期大涨。利差损压力缓解：经济复苏有助于长端利率企稳或回升，降低险企再投资风险和利差损担忧，改善资产负债匹配状况。瑞士再保险指出，利率敏感型投资带来的更高回报将利好行业盈利。2. 负债端：保费收入稳步增长
经济活动恢复直接刺激保险需求，尤其是储蓄型和保障型产品。
储蓄需求旺盛：在风险偏好偏低背景下，居民对保本理财险（如年金、增额终身寿）需求高增，推动寿险保费较快增长。2024年五大上市险企总揽保费超2.8万亿元，同比增长约5.27%。非寿险业务扩张：经济活跃度提升带动车险、企财险等非寿险业务需求。预计中国经济复苏将推动非寿险保费增速保持高位。3. 估值修复：从“双杀”到“双击”
此前保险板块受累于资产端收益承压和负债端改革阵痛，估值处于低位。随着2024年以来NBV（新业务价值）持续高增长，以及2025年经济进一步复苏预期，市场开始重新定价保险股的内含价值，形成业绩与估值的双重提升。
综上，经济复苏通过“投资端收益提升+负债端规模增长”的双重驱动，确立了保险板块的上行趋势。
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发布于2026-7-22 14:08 南京
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