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创新药CXO赛道覆盖研发全流程，细分三大核心领域，分工明确、各司其职。一是CRO研发外包，涵盖药物发现、临床前研究、临床试验服务，代表企业有药明康德、泰格医药、昭衍新药，是研发前端核心环节。二是CMO/CDMO生产外包，负责药物定制生产、工艺优化、量产交付，代表企业凯莱英、九洲药业，对接药企商业化生产需求。三是CTA测试服务、医药中间体耗材配套，为研发提供配套支撑。CXO赛道不受新药研发失败的核心影响，订单充足、业绩稳健，绑定全球创新药产业链，是创新药板块的稳健配置分支，攻守兼备。
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不同医药细分赛道（CXO、创新药、医疗器械、中药），PE估值能不能直接横向对比，主要差异来自哪里？
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