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会，商誉是并购形成的账面资产，没有实际变现价值，高商誉会虚高净资产，干扰 PB 等估值指标。商誉占净资产比例超过 30%，属于高风险估值泡沫区；超过 50%，即使 PB 破净也不能简单认为低估，因为净资产里有大量无法落地的商誉。公司收购标的业绩不达标，商誉需要一次性减值，直接冲销净利润和净资产。判断真实估值时，建议把商誉从净资产中扣除，看有形资产估值。高商誉公司即使 PE、PB 看似便宜，也要先排查并购质量、对赌协议、减值风险，再决定是否布局。
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