在美联储较强的降息预期下，恒生科技ETF的估值有一定机会回到2021年的高点，但也存在不确定性，下面从多方面来分析：
有利因素
- 资金流动：通常在降息周期中，美元资本将从美国流出至全球寻找资产的洼地，港股凭借离岸属性、外资占比高、联系汇率制度、估值较低等特性成为承接外资外溢的重要市场，其中利率敏感性较高的港股科技板块更受到资金青睐。另外，南向资金是2025年港股市场中重要的增量力量，截至2025年9月17日，年内累计净买入额已超1.09万亿港元，刷新互联互通机制成立以来（2014年11月17日）的年度净流入纪录。内外资共同流入有望推动恒生科技ETF估值上升。
- 政策环境：2025年9月18日凌晨25个bp的降息正式落地，并且美联储官员们目前的中位预期是2025年还有两次各25个基点的降息，因此降息预期在年内可能仍会成为利多港股及港股科技板块的重要因素之一。从历史经验看，预防式降息开启后，对股票资产总体有望利好，港股弹性或较为强劲，其中恒生科技指数作为成长性板块其涨幅或仍值得积极关注。
- 产业发展：AI产业的发展既催生了对上游芯片硬件等基础设施的需求，也打开了中下游环节中对应用场景和商业化发展的想象空间。恒生科技指数涉猎硬科技和软科技两大板块，当前AI核心技术和AI应用等层面频频传来捷报，具备一定先发优势的港股科技成长龙头有望继续受益于AI产业变革红利。
- 估值水平：截至2025年9月17日，Wind数据显示，恒生科技指数当前的市盈率为24.24倍，纵向来看，处于近5年36.02%的中低分位数水平，相较2021年的高点水平仍具有一定的距离；横向来看，放眼全球科技类的资产，相比同期纳斯达克科技市值加权指数36.66倍、科创50指数177.25倍的市盈率，恒生科技指数在全球范围内相对低估，在美联储降息的背景下，有望吸引更多资金，推动估值修复。

不确定性因素
- 市场预期消化：“买预期、卖事实”常常是市场规律所在，2025年9月恒生科技指数的价格中或已较大程度地计入了本次降息预期，因此在9月18日降息落地消息后，港股市场波动放大，恒生科技指数午后也出现大幅下探。如果后续降息预期被市场充分消化，可能不会对估值提升产生更大的推动作用。
- 宏观经济形势：虽然美国开启降息周期，但全球宏观经济形势仍然复杂多变，经济增长的不确定性、通胀水平的波动、地缘政治风险等因素都可能影响港股市场和恒生科技ETF的表现。
- 行业竞争与企业盈利：科技行业发展迅速，竞争激烈，恒生科技指数成分股企业的盈利情况受到市场竞争、技术迭代、政策监管等多种因素影响，如果企业盈利不及预期，将对估值提升形成压力。

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发布于2026-2-25 11:40 深圳