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易方达基金对宏观经济的研判体现在不同阶段及不同资产的投资策略和资产配置决策中：
2025年初国内宏观经济情况
年初海外经济衰退风险上升，特朗普执政后政策变化对海外贸易、消费和市场信心等方面产生负面影响。国内经济基本面延续上一年四季度的复苏改善迹象。
- 需求端：外需受益于年初抢出口因素表现较好，内需受益于政府投资拉动以及技术进步，建筑活动和一些新兴产业好转，年初超季节性恢复后仍保持较强韧性，3月PMI回升至50.5%。
- 生产端：受制于企业去库存影响，生产意愿修复程度稍弱。
- 消费端：年初“以旧换新”政策带来的消费冲量明显，但后续持续性有待观察。
- 物价方面：春节过后CPI及核心CPI均同比回落，反映出本轮政策对居民需求的刺激偏弱，CPI疲软状态短期或仍将延续。总体而言，当时政府投资发力和局部技术进步带来基本面阶段性改善，但难以完全扭转私人部门需求长期下滑态势，中长期内需压力缓解需更大力度政策。
2025年下半年宏观经济展望
宏观经济在经历上半年关税风险考验后展现出韧性，但进一步复苏需多方面政策配合，尤其是供给端政策，这成为影响市场的重要因素。
不同资产投资中的宏观经济考量
- 权益资产：2025年上半年权益资产估值显著修复，但中长期仍处于历史中性水平，部分高质量公司的分红和回购收益率高于无风险收益率，具有较好性价比。同时，在流动性宽松环境下市场风格切换加快，带来丰富结构性投资机会。
- 基金资产配置：以易方达稳健腾享六个月持有混合（FOF）A基金为例，基于宏观经济情况，构建长期低相关的多资产组合，以适应不同市场环境。
2025年初国内宏观经济情况
年初海外经济衰退风险上升，特朗普执政后政策变化对海外贸易、消费和市场信心等方面产生负面影响。国内经济基本面延续上一年四季度的复苏改善迹象。
- 需求端：外需受益于年初抢出口因素表现较好，内需受益于政府投资拉动以及技术进步，建筑活动和一些新兴产业好转，年初超季节性恢复后仍保持较强韧性，3月PMI回升至50.5%。
- 生产端：受制于企业去库存影响，生产意愿修复程度稍弱。
- 消费端：年初“以旧换新”政策带来的消费冲量明显，但后续持续性有待观察。
- 物价方面：春节过后CPI及核心CPI均同比回落，反映出本轮政策对居民需求的刺激偏弱，CPI疲软状态短期或仍将延续。总体而言，当时政府投资发力和局部技术进步带来基本面阶段性改善，但难以完全扭转私人部门需求长期下滑态势，中长期内需压力缓解需更大力度政策。
2025年下半年宏观经济展望
宏观经济在经历上半年关税风险考验后展现出韧性，但进一步复苏需多方面政策配合，尤其是供给端政策，这成为影响市场的重要因素。
不同资产投资中的宏观经济考量
- 权益资产：2025年上半年权益资产估值显著修复，但中长期仍处于历史中性水平，部分高质量公司的分红和回购收益率高于无风险收益率，具有较好性价比。同时，在流动性宽松环境下市场风格切换加快，带来丰富结构性投资机会。
- 基金资产配置：以易方达稳健腾享六个月持有混合（FOF）A基金为例，基于宏观经济情况，构建长期低相关的多资产组合，以适应不同市场环境。
发布于2025-11-25 22:31 北京
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