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护城河这个概念最早由巴菲特提出，用来形容一家公司拥有的长期竞争优势。这些优势可以保护公司免受竞争对手的侵蚀，维持较高的利润水平和市场份额。护城河的本质是结构性优势，不是短期因素。
识别公司是否有护城河，主要看四个方面。首先是品牌优势，比如高端白酒品牌，消费者愿意为品牌支付溢价。其次是成本优势，通过规模效应和区域布局实现更低的生产成本。第三是网络效应，典型如腾讯的社交产品，用户越多价值越大。最后是转换成本，客户更换供应商的成本很高。
具体分析时，要看公司是否在行业内具有定价权，利润率是否长期高于同行，市场份额是否稳定或持续提升。还要关注公司维持优势的能力，比如研发投入、渠道建设等。要注意的是，护城河会随时间变化，需要动态评估。
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发布于2025-6-11 16:57 武汉
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