你好，以下是乐山电力（600644）基本面及财务报表的精简分析，仅供参考，不构成投资建议，具体细节可以加我微信为您详解。

一、基本面：区域垄断性 + 能源转型
行业地位：四川省乐山市国有控股综合能源企业，主营电力（水电为主）、燃气、自来水供应，具备区域特许经营壁垒，需求刚性强。
业务结构：电力占营收 70%（水电成本优势显著），燃气占 20%（受益城镇化），水务占 10%（需求稳定）。
竞争优势：
水火电互补：水电消纳成本低，火电调峰平滑季节性波动；
政策支持：地方国企背景，受益于 “双碳” 及四川清洁能源政策，正推进光伏、风电等新能源项目。
风险：水电依赖天气（干旱影响发电量），火电燃料（煤炭）价格波动挤压利润，价改滞后制约盈利弹性。
二、财务报表：短期承压，长期看转型
1. 业绩表现（2024 全年及 2025Q1）
营收：2024 年 58.6 亿元，2025Q1 同比降 3.5% 至 14.2 亿元，主因水电来水不足 + 用电需求疲软。
利润：2024 年归母净利润 3.2 亿元，2025Q1 同比降 12.5% 至 0.7 亿元，毛利率 / 净利率分别降至 26.8%/4.9%，反映煤炭成本上升 + 新能源投入初期拖累。
展望：若 2025 年汛期来水改善，叠加新能源项目投产，全年业绩或企稳。
2. 资产与现金流
资产负债表：总资产 105 亿元（+5%），资产负债率 55%（行业中等），有息负债 30 亿元，利息保障倍数 4 倍，偿债能力安全；
现金流：2024 年经营现金流 8 亿元（-10%），投资现金流 - 5 亿元（聚焦新能源及管网建设），筹资现金流 + 3 亿元（发债支持基建），资本开支加大需关注回报周期。
3. 效率与成本
销售 / 管理费用率低（合计约 4.5%），国企运营效率稳定；研发投入聚焦节能技术改造，规模有限。
三、投资视角：防御性突出，关注转型进展
优势：
防御属性：公用事业刚需支撑业绩底线，市盈率（TTM）15 倍低于行业均值（20 倍），股息率 3.5% 具配置价值；
政策红利：四川 “清洁能源示范省” 建设或加速公司新能源项目落地。
风险：天气不确定性、成本传导滞后、区域扩张天花板。
策略建议：
短期：跟踪水电出力及煤炭价格，业绩弹性取决于自然条件改善；
长期：关注光伏 / 风电装机进度，若新能源形成规模，估值或提升。

如果您想了解更多关于股票方面的资料，可以右上角点击微信咨询，我们这边有股票实战群，非常适合初学者，可以推荐给您，顺便还可以帮你介绍一个低佣金的VIP账户。

发布于2025-5-23 21:52 北京