银行股在利率下行环境中的表现分析
2025 年 5 月 20 日，国有六大行宣布下调人民币存款利率，1 年期定存利率首次跌破 1%，这一消息引起了市场的广泛关注。利率调整往往会对银行股产生重要影响，在当前利率下行的大环境下，深入分析银行股的表现具有重要的现实意义。
银行股盈利模式受冲击的表现
净息差收窄
银行的主要盈利模式之一是依靠存贷款利差。在利率下行环境中，贷款利率通常会随着市场利率的下降而降低，以刺激企业和个人的贷款需求。然而，存款利率的下降速度往往相对较慢，特别是一些定期存款，其利率调整具有一定的滞后性。这就导致银行的净息差（NIM）收窄。例如，2025
年一季度，我国商业银行净息差进一步收窄至 1.43%，环比下降 9 个基点。持续的低利率环境使得银行的利息收入减少，对盈利造成直接冲击。
资产质量风险上升
利率下行往往伴随着经济增长放缓的预期。在经济疲软的情况下，企业的经营面临更大的压力，盈利能力下降，这使得企业偿还贷款的能力受到影响，违约风险增加。银行的不良贷款率可能上升，需要计提更多的贷款损失准备金，从而减少了净利润。从
2025 年国有六大行一季度报来看，虽然合计净赚超 3444 亿，但不良贷款余额集体上升，像工行一季度不良贷款增加了 159
亿。这显示出在当前经济环境下，银行资产质量面临挑战，侵蚀着银行的盈利基础。
投资组合收益下降
银行除了存贷业务外，还持有大量的债券等固定收益类资产作为投资组合。在利率下行时，已持有的债券价格上涨，但新购买债券的收益率降低。同时，银行投资组合中的其他资产，如一些与利率相关的理财产品等，收益也会随之下调。这使得银行投资组合的整体收益下降，进一步影响了银行的盈利水平。
银行股面临的潜在利好因素
贷款需求增加
利率下降降低了企业和个人的借贷成本，这在一定程度上会刺激贷款需求。企业可能会因为融资成本降低而增加投资，扩大生产规模；个人可能会增加消费贷款，如房贷、车贷等。例如，2025
年 5 月 20 日，1 年期 LPR 由 3.1% 下调至 3.0%，5 年期以上 LPR 由 3.6% 降至
3.5%，房贷利率的下降可能促使更多居民贷款买房。贷款规模的扩大在一定程度上可以弥补净息差收窄带来的损失，增加银行的利息收入。
负债成本降低
2025
年 5 月 20 日，六大行集体宣布下调存款利率，降幅在 5BP - 25BP
之间。综合当前各类存款占比，预计此次存款利率下调将带动整体存款利率下调 0.11 至 0.13
个百分点左右。存款利率的降低直接减少了银行的利息支出，降低了负债成本。特别是长期存款利率下调幅度更大，对银行长期负债成本的改善更为明显。如三年期和五年期定存利率均下调
25 个基点，有助于缓解银行的成本压力，在一定程度上提升盈利能力。
政策支持带来的机遇
央行通过一系列政策来支持经济发展和稳定金融市场，这对银行也带来了利好。例如，央行宣布自
5 月 15 日起下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，释放长期资金约 5300
亿元。降准使得银行可用于放贷的资金增加，有助于扩大信贷规模，同时也降低了银行的资金成本。此外，央行通过再贷款、PSL
等结构性工具，为银行提供低成本资金，进一步优化银行的资金结构，提升其盈利能力和抗风险能力。
对银行股股价的综合影响
短期影响
在短期内，银行股股价可能会受到多种因素的综合影响而出现波动。一方面，存款利率下调和贷款需求增加的预期，以及政策支持带来的利好，可能会提升市场对银行股的信心，吸引资金流入，推动股价上涨。如
2025 年 5 月 20
日存款利率下调消息公布后，银行股当日普遍逆势走强。另一方面，净息差收窄和资产质量风险上升的担忧也可能抑制股价的涨幅。但总体来看，如果市场对银行未来盈利增长的预期较为乐观，银行股股价在短期内有望保持上行趋势。
长期影响
从长期来看，银行股股价的表现取决于银行能否有效应对利率下行带来的挑战，并抓住潜在的利好机遇。如果银行能够通过优化业务结构，增加非利息收入，如拓展手续费、资产管理、投行业务等；同时，有效控制资产质量，降低不良贷款率，那么银行的盈利能力有望逐步恢复和提升，支撑股价长期稳定增长。然而，如果银行无法适应利率下行环境，净息差持续收窄，资产质量恶化，银行股的估值可能会受到较大影响，股价长期承压。

发布于2025-5-21 21:13 深圳