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ETF理论上应完全复制指数，但实际运作中会因多种因素导致长期小幅跑输，主要原因包括：
固定成本侵蚀收益
管理费+托管费：通常0.2%~1%/年，长期复利下影响显著（如1%年费，10年累计少赚约10%）。
交易费用：调仓时的佣金、印花税等，尤其成分股变动频繁的指数（如科创50）影响更大。
运作机制导致的损耗
现金拖累：ETF需保留少量现金应对赎回，这部分资金在牛市中无法享受上涨收益。
分红再投资延迟：指数成分股分红后，ETF需时间将现金再买入股票，期间可能错过上涨。
停牌股处理：若指数成分股停牌，ETF可能用现金替代，复牌后若股价大涨，ETF无法完全跟上。
市场冲击与流动性影响
大额申赎冲击：机构大额申购/赎回时，基金经理需快速买卖股票，可能因市场冲击成本偏离指数。
跨境ETF的汇率损耗：如投资美股的ETF，需换汇操作，汇率波动可能带来额外偏差。
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发布于2025-5-13 14:48 北京
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