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央行借入国债的决策背后有多重原因和考量，以下是结合相关信息进行的清晰归纳：
一、维护债券市场稳健运行审慎评估市场形势：央行在决定借入国债前，对当前市场形势进行了审慎观察和评估。这一举措旨在维护债券市场的稳定，防止市场出现过度波动。防范债市风险：在10年期国债收益率降至历史低点之际，央行通过借入国债，为后续在二级市场卖出国债做准备，以稳定长债利率，防范利率风险。
二、调节市场利率引导长期国债收益率上行：央行通过借入并可能随后在二级市场卖出国债，压低国债市场价格，从而推升相关国债收益率。这有助于将长期国债收益率引导至合理区间，与经济增长相匹配。提高货币政策传导效率：央行买卖国债是货币政策工具箱中的重要工具之一，通过这一操作，可以提高货币政策传导的效率，更好地实现货币政策目标。
三、预期管理与市场引导释放政策信号：央行借入国债并向市场释放了将开展国债卖出操作的信号，这有助于稳定市场预期，防止市场出现过度反应。引导投资者行为：央行此举也提醒机构和个人投资者注意防范投资中长期债券可能产生的期限错配和利率风险，引导投资者基于合理预期进行投资决策。
四、实际操作与可行性借入与卖出操作：央行先向部分公开市场业务一级交易商借入国债，随后可在公开市场上将这些国债卖出。这一操作方式在央行的货币政策工具箱中尚属首次，但具备较高的可行性和灵活性。持仓结构与规模：从持仓结构看，央行目前持有的存量长期国债规模偏低，因此采取“借券卖出”的方式在当前市场环境下更具可行性。然而，对于具体的操作规模，市场不宜预期过高，央行更多是在释放引导长期国债收益率上行的信号。
五、经济数据支持经济增长与通胀水平：近三年来，中国经济的平均增速仍能基本维持在5%的水平，而目前10年和30年期国债收益率水平均低于2.5%，与经济增长并不匹配。此外，物价水平的低位也是导致长期利率过度下行的重要原因之一。
综上所述，央行借入国债的决策是基于对当前市场形势的审慎评估、对债券市场稳健运行的维护、对市场利率的调节、对市场预期的引导以及实际操作的可行性等多方面因素的综合考量。
发布于2024-7-2 11:19 福州
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