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百川转2具有一定的投资价值，以下是具体分析：
- **优势**：
- **估值优势**：当前转股溢价率低于可转债市场中位数，到期税前收益率高于同类低评级转债，在存量转债中估值较低，具备一定性价比。
- **弹性潜力**：Gamma指标优秀，若正股上涨，转债跟涨弹性较大。
- **正股业绩增长**：2024年营收55.56亿元，同比增长35.1%，净利润扭亏为盈。
- **政策红利**：公司受益于储能、锂电池国产替代政策，募投项目达产后预计年增利润3亿元。
- **下修意愿强烈**：公司两次下修转股价至7.53元，显示出强烈的促转股意愿。
- **风险**：
- **债务风险**：公司资产负债率80.22%，带息负债占比74.57%，短期偿债能力弱。
- **业务盈利待改善**：公司覆盖锂电池材料生产、回收全产业链，但新材料业务尚未盈利，锂电池业务24年毛利亏损33%，石墨负极项目产能利用率仅22.12%。
- **溢价率压缩风险**：当前溢价率18.15%，若正股滞涨或市场情绪退潮，转债可能回调至债底。
在中签率预估方面，当时（2022年10月19日申购时）不同的分析给出了不同的结果：
- 有分析按照股东配售率60%，网上申购3亿，1000w申购人数来看，预计中签率大概为2%~3%左右。
- 假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东60%参与优先配售，预计原股东配售比例为65.7%，配售金额为6.42亿元，原股东配售后剩余金额为3.36亿元，假设500万户为网上参与申购户数中枢，每户平均申购100万元，预计网上中签概率在0.0056%~0.0084%之间。
- 假设原股东优先配售比例为70%，网上有效申购户数中枢为600万户，单户均顶格申购，预计网上中签率0.005%。
需要注意的是，这些中签率预估都是基于当时的发行规模、股东配售情况、申购户数等因素做出的推测，实际中签率会受到多种因素的影响而有所不同。
发布于2025-6-6 10:28 广州
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