期现套利机会回顾与展望:无风险套利将更难
发布时间:2018-1-22 15:14阅读:476
期现套利机会的出现与否取决于基差的变化,即期货价格与现货价格的差。由于较短的到期时间,因而主力合约往往最具有期现套利的可操作性。笔者就股指期货已经交割的几个合约(IF1005、IF1007、IF1010、IF1011、IF1012、IF1101)在其作为主力合约时的基差情况来进行回顾分析。
IF1005是股指期货挂牌交易的第一个主力合约,其存续期间期现两市经历单边下跌的行情,期指跌幅明显小于沪深300指数,出现较多的套利机会,套利收益颇丰。IF1005极端最大的五个基差值均在100点以上,样本中超过75%的基差具有理论上的期现套利机会。而在末端出现的基差极端最小值都在-15点以下,因而理论上IF1005最大可以获得105.31 -(-23.16)=128.47点的套利收益。期指上市首月堪称期现套利的黄金时期,符合国际市场股指期货刚推出时期的特点。
IF1007成为主力合约后,上证综指下探2319的低点后即现反弹,但期指多头信心不足,期指基差明显下落,较少出现期现套利机会。IF1007基差均值为7.90,样本中仅有5%的基差具有理论上的期现套利机会。基差极端最小值则在-20点以下,较多出现在交割日,理论上IF1007最大可以获得32.39 -(-23.75) = 56.14点的套利收益。由此可知,IF1007套利虽仍有获得超过50个点收益的可能,但主要是由较大的负基差所贡献,难以确保无风险的特性,故当月套利者的参与热情已远不如前两个合约。
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