从香港股市的投资者结构看港股A股化
发布时间:2017-12-27 13:41阅读:882
港股和A股的很多不同特征,根源是因为港股投资者和内地股市投资者的结构有较大差别。简单讲,就是港股和A股都是二八分布,但是方向正好相反。港股仍然是机构投资者占优势的规范市场。而A股仍具有明显的散户市场特征。
香港交易所每一两年都会发布一份报告CASH MARKET TRANSACTION SURVEY,给出前一年港股市场参与者的一些统计数据,对于我们了解港股市场风格,具有重要的参考价值。本文对2016年的港股市场结构作了扼要介绍。
香港的机构投资者对市场的贡献,有专门的研究报告做过统计分析。在市场交易量这一项上,海外机构投资者和本地机构投资者都有增长,合计占比53.4%。而海外和本地个人投资者的占比都有下跌。这个比例是22.8%,可以说,香港股市的机构和个人结构仍然是80/20分配,和内地股市的市场结构正好相反。
来源:CMTS2016
我们可以从下表中看到投资者结构和贡献的变化,机构投资者的占比在上升,而个人投资者占比在减少。海外投资者占比上升,本地投资者占比在减少,表明香港市场的国际化趋势明显。我们看到机构投资者中,海外投资机构占比在上升,而本地投资机构占比在下降,进一步印证了海外投资者占据主要地位的判断。海外机构投资者也主要是机构投资者,这个比例在上升(82.76%),而海外个人投资者占比在下降(17.24%)。
从海外投资者来源地分布来看,真正中国内地风格占13%(其中机构投资者占62.1%),而欧美风格仍占三分之二。当然不能忽略的是,香港本地投资者也占了总市值的36%(其中机构投资者比散户略多)。不难看出,港股市场的主流投资特征是偏向正统的欧美机构投资风格。但是这是2016年的数据,这种趋势正在加速改变。
对于个人投资者这个较弱势的群体,我们看到本地投资者虽然占了三分之二以上,但比例在下降,而海外个人投资者的比例在上升。本地投资者中的个人投资者比机构投资者占比略低。
上图显示了2006-2016年间,港股市场不同类别的投资群体占交易的比重。我们看到本地个人投资者和海外个人投资者的增长是比较明显的。这反映了港股的散户化程度是在加强。但是从整体上看,机构投资者仍占大半的市场交易份额。
此处要特别留意的是,由于统计上的原因,凡在香港开户的内地投资者,都视为本地投资者。按照我们的预测,越来越多的内地投资者将在深港通和沪港通之外参与到港股中来。港股不仅变得更加散户化,而且也更加A股化了。我们也看到港股的网上交易比例已经上涨到接近50%,而换手率也在提升。虽然暂时还没有2017年的数据,我们相信散户在每天交易量中的占比会越来越大,换手率也更高,但是港股距离纯粹的A股那样的市场环境还很遥远。
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