东吴证券2015年投资策略报告会12月12日在苏州举行，本次报告会主题为“在希望的田野上”研究所高级分析师李葳选出2015年十大金股，具体如下：

1、中信证券：行业龙头 引领创新

经纪业务开启整合之路，自营业务表现优异：公司2014年前三季度，公司实现营业收入173.8 亿元，同比增长68.2%，归属母公司净利润63.6 亿元，同比增长72.2%，每股收益0.58 元，期末每股净资产8.42 元。收入和利润的增长主要来自投行、资本中介业务收入和自营投资收益的增加。

两融居市场龙头地位，中介业务强势发展：中信系两融余额市场份额居市场第一；两融业务收入对收入贡献比持续提升。约定购回、股票质押等中介业务强势增长，居行业前列。

战略布局已成气候，高盛模式初具雏形：公司积极拓展海外业务布局，已完成里昂证券100%股权收购。虽然近年来战略性的资本投入暂时拖累短期业绩，但随着并购布局暂告段落，业务协同效应将逐步显现。公司近期公告获准发行不超过150亿元次级债，这将进一步提升公司杠杆，而杠杆率的进一步提升则有助于公司开展资本中介业务。

公司作为行业龙头，在业务多元化及创新业务转型方面继续领先于全行业，规模优势也依然显著，因此维持“推荐”评级。

2、荣盛发展：估值有优势 业绩稳增长

公司立足于京津冀环渤海地区和长三角区域有发展潜力的中等城市，稳步涉足风险较小大城市，有选择地兼顾发展较快小城市进行商品住宅规模开发。14年前三季度营业收入150 亿同比增23%；净利润20.6 亿元同比增17%，EPS1.09 元，预计全年实现净利润29～38 亿，对应EPS为1.5-2.0 元。

未来看点：1)项目全国布局：公司房地产开发业务已伸展到现全国9 省23 城70余个房地产项目的布局。近年营业收入大幅增长使公司对个别区域依赖度显著下降，平滑了区域市场不景气可能给整个公司经营带来的风险，也为市场向好时公司营业收入的快速成长提供了条件。2)积极探索多元化，开发神龙架龙降坪试水旅游业、打造“电影院+餐饮”商业地产模式，致力于多元化的探索，向着万达[微博]型的商业、旅游地产巨头发展，提升未来估值。3)战略转型顺利：公司积极拓宽廊坊区域的潜在项目储备，京津冀布局继续得以强化。“京津冀”战略回归有助企业去维持高成长，也坚定了公司对于可持续发展的方向。

预计公司14、15年EPS分别为2.07、2.68元，低估值明显，值得战略性关注。

3、招商银行：货币宽松 提升估值

在降息和存款保险制度推出的背景下，我们推荐银行股的主要逻辑是：1)在流动性宽松的背景下，银行股将获得估值提升。目前，银行板块是A股当中估值最低的板块，在流动性推升的行情当中，估值低的板块将首先获得弹性。2)利率市场化长期利好银行股。主要路径是利率市场化倒逼银行不断进行创新，激发潜在活力；利率市场化还将在长期优化银行资产结构，不良资产得到逐步出清，从而破除银行的估值压力。

招商银行作为市场化程度最高、创新能力最强的商业银行，在互联网金融上也进行了产品创新：小企业e家，掌上生活、网上银行3.0版、“云按揭”等在不断推出。此外，公司的扩张步伐一直没有停止，再融资提升资本充足率、积极扩充新网点、在对公业务方面全力推进、在同业金融和小微金融方面积极赶超。其“一体两翼”发展战略，将使同业金融业务、对公金融业务和零售银行业务协同发展，优势更形突出。

4、海油工程：订单饱满 估值优势

公司是国内海工领域无可置疑的龙头企业，鉴于海洋经济发展上升为国家战略重点，开发南海油气资源成为国家推动海洋经济发展的重要方式，海洋石油工业的发展有众多政策支持，面临重要战略机遇。

未来看点：1)国际市场开发成果喜人，公司在国际市场开拓上持续发力，14年前三季度新签合同额超过230亿元人民币；2)深水工程装备加速投运。珠海深水基地和深水船舶的陆续投产将大幅提升公司深水能力，加快深水业务的发展。3)深水工程技术逐项突破。目前已经形成以水下管道终端为切入点的水下产品设计、制造、测试和安装技术。4)预计2014、15年业绩0.76、0.86元/股，目前动态估值偏低。

5、富春环保：商业模式领先 定增助力发展

公司是杭州地区最大的环保公用型垃圾发电热电企业，覆盖热电联产、固废处理一体化产业链，依托富阳造纸工业园区，打造“环保+热电”模式。该模式的优势在于：1)循环经济有助于公司的业务扩张，2)形成了污泥处置行业成熟可行的商业模式。随着公司的异地扩张该模式已经成功实现复制。

未来看点：对标全球环保产业构成，固废占据30%以上份额属于环保产业第一大领域，而国内固废资源化行业的发展明显滞后于大气、水处理产业。而污泥处置能力与庞大污水处理行业的不匹配更为突出，随着商业模式的理顺有望迎来快速发展。公司向大股东、核心管理层、战略投资者增发1.68 亿股，底价7.52 元用于补充流动资金，此次增发将为公司带来12.6 亿元现金，接近公司净资产的60%，未来加速成长可期。

6、银江股份：订单充裕，新业务模式前景可期

公司主营城市交通智能化、医疗信息化和建筑智能化领域的行业解决方案。公司业绩稳健增长：2014年1~3Q公司营业收入14.88亿元，同比增长28.87%，营业利润1.44 亿元，同比增长56.93%，归属净利润1.32亿元，同比增长42.2%；

未来看点：1)新增订单快速增长：截至2014年三季度末，公司已签订的智慧城市总包项目框架协议总价超过100亿元，框架协议的签订为未来的订单获得打下了良好的基础；公司第三季度新增订单总计5.8亿元，同比增长77.5%。其中，智慧交通业务新增订单2.9亿元，智慧医疗业务新增订单9085万元，智慧城市业务新增订单1.99亿元。2)新业务模式前景可期：公司全资子公司银江研究院有限公司和控股子公司健康宝互联网技术有限公司开发了健康宝、城市宝、养老宝等多款移动互联网产品，我们预计银江在移动医疗等领域的战略布局将成为公司探索新型商业模式的起点，由传统的项目制模式向运营模式的切换，一旦新的业务模式得到市场认可，将对公司估值带来很大提升。3)定增完成消除资金瓶颈：定增后充裕的现金流将对公司的智慧城市建设项目提供有力保障，支撑公司的新一轮扩张。4)盈利预测与投资建议：预计公司2014-2016年EPS分别为0.86、1.20、1.69，给予"买入"评级。

7、莱美药业：业绩拐点，招标受益

公司是一家特色专科仿制药公司。公司目前已经成为横跨抗生素原料制剂、特色专科制剂、特色输液及中药大健康的多产业创新医药集团。

我们看好公司重磅产品埃索美拉唑，乌体林斯放量后的表现：1)埃索美拉唑作为新一代质子泵抑制剂(PPI)，具有优异的临床表现。我国质PPI市场达200亿，其中口服制剂约60亿，埃索在国内市场占有率仅10%，参考国外成熟市场，埃索的市场占有率有望进一步提升，埃索美拉唑竞争格局良好，仅有阿斯利康一家原研，在新一轮招标后埃索有望迎来放量，未来有望成长为10-15亿大品种。2)乌体林斯作为免疫调节剂，天然具备大品种潜质，随着新一轮招标开展，预计未来也有望成为10亿规模的大产品。

2014年前三季度营业收入、归属上市公司股东净利润分别为6.0亿元、-0.17亿元，分别同比增长11.4%、-138.7%；主要是由于停产、固定资产折旧和财务费用大幅增长。但从三季度开始经营业绩逐步好转，随着明年埃索和乌体林斯的销售，公司将迎来业绩拐点，同时还存在外延式发展的预期，公司目前市值仅70亿左右，对应两大重磅产品，我们认为市值仍有较大上涨空间。

8、双塔食品：多点突破，未来增长极为确定

公司在豌豆贸易基础上向豌豆蛋白产业链深度延伸，豌豆蛋白制品具有非转基因、无激素、无过敏原、零胆固醇、零脂肪等优势，相对动物蛋白存在潜在的致病风险更加符合养生需求，附加值较高。该领域相对来说市场空白较大，公司抢占先机。

公司与华源农业展开合作，由其全权、独家代理公司的豌豆蛋白、豌豆淀粉、豌豆纤维等产品的境外销售。公司在豌豆蛋白上以树立高端品牌为主，并面向全球销售，目前已通过美国FDA检查。同时，公司在加拿大成立了合资公司进行豌豆种植，在源头上确保原料质量和供应，并避免价格波动风险。

豌豆加工的产能瓶颈被突破，在原有产能基础上，公司新近的募投项目产能将在15、16年释放。传统粉丝业务的产能瓶颈也将由定增的募投项目得到极大改善，释放业绩弹性。此外，公司在膳食纤维、食用菌等小品种也具有极大的爆发潜力，增长迅速。公司未来将主要围绕主业，在豌豆深加工上做文章，围绕循环产业链做文章，打造以粉丝、蛋白、淀粉、膳食纤维、食用菌为主要产品的封闭产业链条。

公司的增长点颇多，未来即将进入多个品种的产能释放期，业绩增长非常确定。预计14-16年EPS分别为0.46元、0.76元和1.03元，给予“强烈推荐”评级。

9、雅本化学：产能释放+新品投放确保未来增长

公司主要专注于农药中间体和医药中间体，为世界一流企业如杜邦、拜耳、巴斯夫、先正达、FMC和陶氏等客户供货。公司由于产能所限，供不应求，部分中间体采取外购的方式以满足订单需求。

公司未来看点有三个：1)募投产能释放：南通项目和滨海项目已经开始投产，1000 吨ABAH 和1000 吨BPP项目已经投产，两个项目满产将贡献10亿元收入，1.8亿元净利润，大幅提升公司业绩；2)新产品陆续投放：公司在杀虫剂、抗菌剂、除草剂、植物保护上均有新产品投放，是未来放量的品种。医药中间体方面，抗病毒、抗肿瘤、心血管和抗糖尿病方面多个新品已经完成中试；3)募投项目的投产会带动整体利润率水平的提高。预计14-15年公司EPS分别为0.19元、0.35元，给予“推荐”评级。

10、宏图高科：业绩稳定，投资收益可观

公司立足于打造电子信息产业优秀民族品牌，努力创建电子信息产业龙头企业。目前，公司形成了以生产通信设备、光电缆、消费类电子和计算机为主体的高科技制造产业；以连锁销售IT产品与通讯数码产品、各类消费类电子产品为主体的IT连锁产业；以电信增值服务、软件和网络工程为主体的软件产业和致力于开发精品商住楼盘的房地产产业的四大产业平台。公司名列“中国电子信息百强企业”第47位，中国制造业500强企业383位。公司被江苏省科技厅认定为高新技术企业，被授予江苏省信息化带动工业化试点企业，同时被评为江苏省生产型出口企业第二位。

未来看点：1)门店、品类调整渐显成效，，实现了收入增速回升，业绩逐渐转好。2)公司是三胞集团旗下上市平台之一，集团近期已完成对乐语通讯的收购，未来或注入上市公司实现产业协同发展，估值或有提振空间。3)公司还有金融概念，持有华泰证券(21.39, 0.29, 1.37%)1.47亿股权，随着华泰证券股价上涨，投资盈利丰厚。