一、  行情回顾

铜价在过去的近一周时间里大部分时间都处在震荡整理的走势之中，但是进入本周却出现了大幅的波动。周一晚间铜价突然大幅拉升并伴随着大量的增仓，这又令市场把焦点聚集在了主力多头席位格林大华的身上；然而在宏观经济不景气的拖累下震荡走低，并在夜盘时段出现了大幅跳水，并在周三白盘继续下探创出近一个月回调的低点。这两个交易日的走势完全就是资金面与宏观基本面博弈的结果。

11月15日周三晚上，10月美国消费者物价指数(CPI)、10月美国零售销售数据将要公布，从市场的预期来看，两大经济数据恐令人失望特别是零售销售数据；届时美元或又将迎来一波抛售。除此之外，在结束了亚洲之行之后，美国总统发表推文称，将在返回美国时发表“重大声明”；这令市场有许多的猜测，特朗普的声明是关于税改方案还是有关于亚洲之行的其他方面如朝鲜或是贸易，总之这个“重大声明”令市场忧心忡忡。

二、影响因素分析

宏观方面，外强内弱局面表现更为明显。最新公布的欧美10月制造业PMI维持强劲，欧美当前经济数据表现维持在高位，即使货币政策边际收紧，但未对基本面造成明显拖累，欧美需求并未明显减弱。10月中国CPI、PPI双双超出预期；CPI同比增长1.9%，非食品价格和服务价格上涨明显。PPI同比增长6.9%，维持高位，依旧受环保限产和油价上涨等因素影响。但随后公布的其他经济数据却表现得不如人意。10月新增人民币贷款和社会融资规模双双不及预期，并且大幅低于前值。10月M2货币供应同比也大幅低于预期，再度刷新历史新低。10月规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期6.3%，前值6.6%。10月地产销售创三年最大跌幅，10月全社会固定资产投资累计同比增速继续小幅放缓。10月的经济数据指向需求端的回落幅度超出了供给收缩的幅度，特别是受到房地产市场的拖累；不过这也正是经济结构转型的目的，宏观数据趋于走弱是受到宏观政策的影响，其实市场早有预期，经济改革转型依旧在平稳进行着并没有需要过度惊慌的。

供应端短期有所回升。今年以来，供应端无论是矿的高干扰，还是国内废铜进口受限，均对铜价形成较强提振，而该部分已在价格中得到了充分的体现。但进入四季度以来铜供应方面在不断改善，铜矿的干扰率在下降，国内产能产量也开始恢复，进口窗口打开。据SMM统计，10月中国精铜产量为72.25万吨，环比增长5.55%，同比增长9.14%，1-10月累计产量为654.65万吨，同比增长1.84%。进入四季度，大部分炼厂检修已经在前三个季度内完成，炼厂检修计划较少，目前铜价和现货铜精矿TC均处于年度高位下，炼厂追产及提升产能利用率积极性较高。中国海关公布的10月未锻轧铜及铜材进口量为33万吨，高于上年同期进口的29万吨，但低于9月进口的43万吨。从进口盈利平衡来看，9月以来进口盈利窗口多处于打开状态，并在10月底大幅拉升，但10月进口量下降其主要原因是受国内双节影响；不过目前进口盈利窗口开启必然会对国内现货价格起到一定的压制。

需求继续走弱。随着房地产开发投资渠道收紧，再加上棚改货币化对地产销售和开工的提振作用边际递减，四季度地产对铜消费的拉动作用减弱基本已经成为定局。电网投资也表现疲弱，再加上受环保限产及北方建筑停工的影响，线缆消费环比回落。铜消费疲软的情况在四季度有可能表现的更为明显。在月初伦敦年会上传出的对于新能源汽车对于有色金属的消费量的增加形成了以镍为代表的一波涨势，对于新能源汽车的用铜量是目前燃油汽车用铜量的4~6倍，再加上其他配套设施的用量，将对未来铜消费带来极大的拉动，不过这只是对未来的预期。而对于短期来说并，需求依旧趋于疲软，对铜价而言，短期将形成制约。

   目前铜价的波动受到主力资金的影响相当严重，就在14日交易日中沪铜总体持仓增加近8万手，并且单从合约上来看主要集中于8、9、10月合约单边增仓近3万手。虽然交易所没有公布6月之后合约的持仓排名，但我们依然能够猜测出这个持仓的归属；而当日其3月合约持仓减仓超6000手多单，这样的操作手法与主力多头之前的操作如出一辙。利用不受限仓制度制约、低保证金比例和缺乏对手盘的优势，开仓推高远月合约价格来拉动近月合约上涨，近月合约上升过程中进行平仓。主力多头目前在2月~10月合约都有持仓，并且主要集中在远期合约之上，在2、3月持仓都只有3000多手，这样的持仓结构成了整个盘面的基石对期价起到牢固的支撑；但是从另一面来考虑，期价大幅跳水令其坚守不住平仓的话，在远期合约的持仓因为缺乏买方而涌现巨量卖盘，这将会是怎样的情景大家也可以想象一下。

三、 后市展望

从技术上来看，沪铜在53000一带展开争夺，下方40日均线和60日均线存在较强支撑，今日下探至60日均线位置回升收盘在40均线附近；倘若未能跌破52700一线那还有出现反弹甚至再次冲击56000一线的可能，但如果跌破则下方空间完全打开52000只是第一目标。附近获得支撑并出现反弹，但上方空间有限，前期高点以及56000一线的压力较为扎实。伦铜技术图形上要稍显偏弱显得更愿意向下，关键就看6750能否有效突破了；如果反弹回升，上方7000一线的压力区间还将继续视为有效。