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每日期货操盘须知，尽在国君期货早评201707125

【股指期货   期指高平低补】

今日期指或延续震荡走势。 IF 主力合约 IF1708 支撑位 3706 和 3691 点，阻力位 3766 和 3781 点； IH 主力合约 IH1708 支撑位 2650 和 2637 点，阻力位 2677 和 2690 点；IC 主力合约 IC1708 撑位 6030 和 5969 点，阻力位 6152 和 6212 点。 昨日 IH 及 IF 的现货指数均创反弹新高。 现货方面食品饮料、家电等白马蓝筹重新走强，符合我们“龙马”行业轮动的判断。昨日政治局会议研究下半年经济，要求保持政策连续性和稳定性，不发生系统性金融风险。整体上，预计“龙马”行情将延续，不过板块轮动效应加大，指数波动或将加大，操作上延续回调后逢低做多思路，避免追多，及时止盈止损。

【国债期货  净投放加码，期债小幅回暖】

净投放加码，期债小幅回暖。 TF1709 支撑位 97.495 元，压力位 98.085 元； T1709 支撑位 95.050 元，压力位 95.620 元。 央行为对冲政府债券发行缴款和逆回购、 MLF 到期等因素对银行体系流动性的影响， 7 月24 日以利率招标方式开展了 3500 亿元逆回购操作， 净投放 2200 亿，央行加码逆回购，资金面情绪有所好转，期债回暖小幅回升。 但货币政策基调仍未改变， 我们认为期债将维持区间震荡，等待进一步方向性事件发生。目前 10 年期和 5 年期国债利差为 7.39bp， 目前可以持有收益率曲线套利组合，多 TF 空 T，手数配比约为18:10。

【黄金  金价震荡，短线操作】

日盘： 沪金 1712 合约日盘开盘 276.70 元/克，最高 277.45 元/克，最低 276.05 元/克，收盘 276.45 元/克，相比上一交易日上涨 0.65 元/克，涨幅 0.24%，日内振幅 1.40 元；成交量减少 48722 手至 124830 手；持仓量减少 1010 手至 348868 手。
夜盘： 沪金 1712 合约夜盘开盘 277.35 元/克，最高 277.40 元/克，最低 276.30 元/克，收盘 276.50 元/克，相比上一交易日上涨 0.05 元/克，涨幅 0.02%，日内振幅 1.10 元；成交量减少 80582 手至 44248 手；持仓量增加 1370 手至 350238 手。

伦敦金昨夜上涨 0.20 美元至 1255.28 美元/盎司，涨幅 0.02%，日内振幅 6.99 美元。按汇率折合沪金约为 272.1 元/克，考虑到沪金前期开盘平均升水 4.5 元左右，则沪金可能在 276.6 元/克附近开盘。
纽约金 08 合约上涨 0.3 美元至 1255.3 美元/盎司，涨幅 0.02%，日内振幅 7.0 美元；成交量减少 28927手至 199221 手；持仓量减少 31036 手至 149651 手。

短期市场震荡走高； 中期来看市场呈现震荡行情。
沪金1712日内关注区间275-279元/克。 日内选择区间275-279短线操作， 0.7止损。

【白银   底部抬升，空间或在收窄】

隔夜外盘白银冲高回落，下方仍有偏强支撑， COMEX 白银主力上方阻力参考 16.6-16.8 附近，下方支撑参考 16.0 附近；内盘沪银主力 1712 近期陷入窄幅波动，下方支撑参考 3830 附近，上方阻力参考 3920-3960附近。隔夜美国 6 月成屋销售不及预期和前值， 7 月 Markit 制造业 PMI 初值创四个月新高； 欧元区 7 月 PMI跌至 6 个月低点，显示经济扩张步伐放缓； 日本央行 6 月会议纪要显示多位委员赞成有必要保持货币宽松，因距离 2%的通胀目标仍然遥远； 市场关注本周美联储 7 月 FOMC 会议。 近期贵金属偏强， 除此前大跌之后的技术性修复之外，美元持续走跌亦形成向上支撑，不过我们预计后期美元跌势或有趋缓的可能，而黄金亦将再次逼近自 2011 年 9 月历史高点以来的下跌趋势线。
操作上， 沪银近期表现弱于外盘，底部仅获得温和抬升， 后期或仍有一段上涨的势能，但上方空间恐在收窄，建议谨慎追多。

【铜   宏观利好继续支撑价格】

日盘： 沪铜主力 1709 合约开 48200 元/吨，最高 48220 元/吨，最低 47720 元/吨， 收报 47760 元/吨，下跌 240 元/吨， 跌幅 0.50%， 成交减少 68092 手至 17.4 万手，持仓减少 11434 手至 20.5 万手。
夜盘： 沪铜主力 1709 合约开 47890 元/吨，最高 47970 元/吨，最低 47790 元/吨，最终收报 47930 元/吨，上涨 170 元/吨，涨幅 0.36%。

伦铜开5993美元/吨，最高6034美元/吨，最低5985美元/吨，尾盘收报6033.5美元/吨，上涨36.5美元/吨，涨幅0.61%。

IMF 认为全球经济存在复苏动力。 美国 7 月 Markit 制造业 PMI 数据超过预期， 经济获得动能；欧元区 7月制造业 PMI 增速回落，显示经济扩张步伐放缓；中国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳中求进是后期总基调。 现货市场看， 持货商挺价，现货贴水收窄， 同时铜期货库存下降继续对价格形成支撑。 本周重点关注 FOMC 的议息会议内容， 操作上，建议 1709 合约多单持有，支撑 47700，阻力 48500。

【铝  追多谨慎】

近日沪铝的上行驱动主要来自供给侧改革的多个利好消息刺激， 主要来自山东信发、 魏桥等铝厂接连爆出的较大规模的减产消息， 令市场对此番电解铝供给侧改革“红利”落地的预期由此前的犹疑，转向更大程度的信任。这带来了对外盘伦铝的提振，亦令国内沪铝稳步站上 14100 关键关口之后，一度上破此前区间平台上沿 14500，但近日伦铝陷入宽幅震荡，沪铝亦在 14500 位置遭遇阻力。
操作上， 铝市当前走势完全依赖政策面的指引，供给短缺的现实对预期的追赶是决定后期铝价高度的关键，若短缺的预期未能进一步增强，铝价或陷入当前价位的盘整，进一步上冲的动力恐较为有限。短时建议观望，追多仍需谨慎。

【锌  库存连续下降，价格或上升动力】

日盘：沪锌主力 1709 合约开于 22935 元/吨，最高 23150 元/吨，最低 22700 元/吨，收报 22955 元/吨，上涨 115 元/吨， 涨幅 0.50%， 成交增加 10.3 万手至 60.8 万手，持仓减少 2000 手至 26.4 万手。
夜盘： 沪锌主力1709合约开22950元/吨，最高23085元/吨，最低22920元/吨，收盘23060元/吨，上涨105元/吨，涨幅0.46%。

伦锌开2753美元/吨，最高2798美元/吨，最低2740美元/吨，尾盘收报2788美元/吨，上涨33.5美元/吨，涨幅1.22%。

IMF 认为全球经济存在复苏动力。 美国 7 月 Markit 制造业 PMI 数据超过预期， 经济获得动能；欧元区 7月制造业 PMI 增速回落，显示经济扩张步伐放缓；中国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳中求进是后期总基调。 从库存上看， 库存连续减少将推升价格上涨。 操作上， 建议沪期锌 1709 合约多单持有，支撑 22800 元/吨，阻力 23000 元/吨。

【镍  下方有支撑】

过去一周镍市暂时告别此前的强劲拉涨，上涨势能有所回落，陷入 77000-80000 的区间盘整。不过，从走势上看，镍价下方有较强支撑，这一部分得益于美元跌幅，另一部分则来自于国内下游支撑。上周国内不锈钢市场强势继续， 6 月不锈钢产量亦较 5 月产量有所增加，显示 6 月不锈钢市场确实转向了量价齐升；再从当前钢厂利润来看， 7 月应能维持量价齐升的局面，只是后期若钢价上涨的持续性遭遇阻力，镍价的上方亦将重新出现顶部。从最新的不锈钢贸易环节库存情况来看，似乎前期补库在进入尾声。
整体上，当前需求端仍是镍市的主要掣肘，若钢价回落，空头反扑的风险将再现。

【铁矿石螺纹钢  震荡盘整】

铁矿石主力 I1709 合约开盘 523.0 元/吨，最高 524.5 元/吨，最低 502.0 元/吨，收于512.0
元/吨，较昨结下跌 4.5 元/吨，成交 214.0 万手。

螺纹钢主力 RB1710 合约开盘 3528 元/吨，最高 3566 元/吨，最低 3455 元/吨，收于 3524元/吨，较昨结上涨 10 元/吨， 成交 589.37 万手。

螺矿震荡走弱，高温天气对螺纹下游需求产生较大制约，多空分歧再度加大， 目前持仓比去年同期高近一倍的水平，警惕高持仓风险，震荡盘整格局延续。

【焦煤焦炭  轻仓操作】

焦煤合约 JM1709 开盘 1,267.5 元/吨，最高 1,278 元/吨，最低 1,215 元/吨，收于 1,243 元/吨，较上一交易日结算价上涨 3 元/吨，成交 298,788 手，持仓 262,578 手。
焦炭合约 J1709 开盘 1,944 元/吨，最高 1,974 元/吨，最低 1,873 元/吨，收于 1,898 元/吨，较上一交易日结算价下跌 22 元/吨，成交 310,982 手，持仓 238,268 手。

观点： 周一焦煤焦炭收阴线，焦炭 1900 上方，焦煤 1250 上方面临一定的仓单压力，市场继续做多信心不足，但向下又缺乏基本面的驱动，短期维持高位震荡。
操作建议： 操作上， 建议轻仓操作。

【动力煤   轻仓操作】

动力煤合约 ZC709 开盘 609.00 元/吨，最高 611.80 元/吨，最低 592.80 0 元/吨，收于603.20 元/吨，较上一交易日结算价下跌 4.80 元/吨，成交 268,922 手，持仓 401,896 手。

观点： 周一动力煤期货 1709 合约收阴线， 目前全国大部分地区被高温笼罩，用电需求明显增加，电厂日耗持续上升， 动力煤需求旺盛，但 600 上方面临政策调控压力， 600 附近仍将有所反复。
操作建议： 建议轻仓操作。

【玻璃   价格太高了，该跌就要跌】

昨日 FG1709 合约开盘报 1425 元/吨，收盘报 1410 元/吨，较上一交易日上涨-13 元/吨，涨幅-0.91%。最高价 1433 吨，最低价 1401 吨；成交量 224650，持仓 337858 手，较上一交易日增-15310 手。

短期有压力，中期震荡。 上方压力 1455。 下方支撑 1340。

【豆类   多粕增持，多油增持】

日盘： 豆一 1709 报收 3783 元/吨，较昨结跌 19 元或 0.50%；豆粕 1709 报收 2805 元/吨，较昨结跌 59元或 2.06%；豆油 1709 报收 6074 元/吨，较昨结跌 74 元或 1.2%。
夜盘： 豆一 1709 报收 3789 元/吨，较昨结涨 10 元或 0.26%；豆粕 1709 报收 2813 元/吨，较昨结跌 7 元或 0.25%；豆油 1709 报收 6100 元/吨，较昨结涨 18 元或 0.3%。

隔夜 CBOT 市场大豆市场 11 月合约报收 1009.6 美分/蒲， 跌 12 美分或 1.17%； CBOT 豆粕 12 月合约收盘报 332.3 元/短吨， 跌 4 美元或 1.19%； CBOT 豆油 12 月合约收报 34.06 美分/磅， 跌 0.24 美分或 0.7%。

观点： 我们认为， 从月度级别（ 7 月 USDA 报告出台之后 7 月中旬-8 月上旬） 来看， 豆类价格有可能先跌后涨， 后期继续关注美豆产区天气和优良率； 从日线级别上看，周一日盘国内商品市场涨跌互现； 油脂油料板块因受到美盘豆类、玉米等电子盘早盘低开的影响，均出现回调； 隔夜美盘， 美豆类小幅收跌。 不过盘后最新美豆优良率数据显示，截止 7 月 23 日当周，美豆优良率 57%，低于前周 61%，低于预期 60%，低于去年 71%， 预计将支撑豆类反弹。 受此影响，预计今日连盘豆类上涨。（个人观点，仅供参考）
a1709 上方压力位参考 10 日均线 3825，下方支撑位参考隔夜低点 3777； 多单增持；
m1709 上方压力位参考周一高点 2862，下方支撑位参考 20 日均线 2810； 多单增持；

【白糖  震荡偏弱】

日盘： 郑商所白糖期货 1709 合约收盘 6235 元/吨，较前收盘跌 48 元/吨， 跌幅 0.76%，成交 29.8 万手（ +11.4 万手） ，持仓 42.6 万手（ -0.3 万手） 。
夜盘： 郑商所白糖期货 1709 合约收盘 6219 元/吨，较前收盘价跌 16 元/吨， 跌幅 0.15%。

纽约 ICE＃11 原糖 10 月合约报 14.40 美分/磅， 涨 0.02 美分， 涨幅 0.14%； 对应的配额外进口成本 6100元/吨附近（ 95%关税）。

9月合约临近交割， 市场进入仓单成本定价阶段。
震荡偏弱， 短线交易为主。 SR1709合约支撑参考6100元/吨，阻力参考6600元/吨。

【菜粕】

【棕榈油   区间操作】

日盘：昨日棕榈油主力合约移仓换月，主力 1801 合约收盘 5252 元/吨， 较前日结算价下跌 66 元/吨，跌幅 1.24%， 全天成交减少 97780 手至 27.6 万手，持仓增加 458 手至 52.2 万手。
夜盘：昨日棕榈油主力 1801 合约收盘 5278 元/吨， 较昨日日盘结算价上涨 12 元/吨， 涨幅 0.23%。

马来西亚 BMD 10 月收盘 2556 林吉特/吨，较昨日结算价下跌 20 林吉特/吨，跌幅 0.78%。

昨日美豆偏强、马棕低开高走， 国内棕榈油主力 1801 合约日盘走势偏弱，夜盘小幅上涨。 从中长期来
看，棕榈油处于增产周期，消费不佳，库存逐渐累积，棕榈油下跌行情仍没有结束；从短期看， 棕榈油上涨乏力， 近期进口利润回升，上周出现进口利润，远月买船增加，对棕榈油期价有所打压， 预计今日棕榈油震荡整理格局为主。
操作上建议区间操作。 P1801支撑位参考5200，阻力位参考5300。

【鸡蛋   空单轻仓持有】

昨日鸡蛋主力 1709 合约开盘 3948 元/500 千克，最高 3949 元/500 千克，最低 3868 元/500 千克，收盘3897 元/500 千克， 较前日结算价下跌 78 元/500 千克， 跌幅 1.96%，全天成交增加 67052 手至 25.2 万手，持仓减少 4314 手至 20.9 万手。

昨日鸡蛋期货主力弱势下跌， 鸡蛋现货价格涨跌互现， 8 月 1 号开始 09 合约就要限仓至 100 手，资金有减仓 09 的需求，多空都需要一个合适的出场位置。 目前鸡蛋主力 1709 合约升水基准交割地现货 1300-1400元/500 千克，处于偏高水平，期货价格已经反映了现货的季节性升水，鸡蛋 1709 合约期价在 4100 以上存在高估，交割合理价在 3600-3700 元/500 千克，预计短期鸡蛋期价走势偏弱。
操作上建议空单轻仓持有。 JD1709合约支撑位参考3850，阻力位参考3950。

【PTA    短期震荡整理】

上一交易日主力合约 1709 开盘报 5242 元/吨，收盘报 5218 元/吨，较上一交易日下跌 46 元/吨。最高
价 5272 元/吨，最低价 5188 元/吨。成交量 154 万手，持仓 154 万手，较上一交易日减少 4 万手

7 月后期，由于织造订单不好， PTA 贸易商和聚酯工厂可能会使用原料库存，而减少采购 PTA，去库去在
中下游。 经过询问，一家较大的聚酯工厂目前有意向继续补 PTA，猜测聚酯工厂 PTA 库存已经在较低位置。7 月后期，下游织造端需求已经出现走淡现象， 尤其是像吴江、嘉兴一带常规的梭织面料已经由前期持续将近 4 个月的旺季逐步转淡，主要源于前期旺季订单已经一部分提前下达，坯布采购上也有一定量的坯布备货，短期在原料丝价和坯布价格处于高位，且对后市走势不确定，存在风险的情况下，坯布采购节奏或将放缓，梭织面料生意在后期一段时间也将进入相对淡季的时节，包括金九银石的旺季可能持续时间缩短。 7 月后期，PTA 装置恢复，供应压力逐渐增大。
基于目前的基本面， 短期震荡整理。风险在于原油价格的剧烈变动。

【天胶  偏弱震荡】

日盘： RU1709 合约开盘价 13925 元/吨，最高价 13975 元/吨，最低价 13360 元/吨，收盘价 13515 元/吨；成交量 639658 手，持仓量 428290 手，较前一交易日减少 2826 手。
夜盘： RU1709 合约开盘价 13500 元/吨，最高价 13630 元/吨，最低价 13415 元/吨，收盘价 13605 元/吨； 上行 105 元/吨， 涨幅 0.77%。

日胶 1712 合约开盘价 214 日元/公斤，最高价 214.2 日元/公斤，最低价 206.9 日元/公斤，收盘价 209.3日元/公斤；成交量 6536 手，持仓量 8689 手。

1709 主力合约周一震荡回落， 夜盘企稳。 今年 6 月，泰国天然橡胶出口 25.2 万吨，同比大降15.5%，
环比下滑 5.7%。本月天然橡胶出口不仅跌幅是上半年最高值，出口量也创前 6 月最低。本月标胶、乳胶出口同环比下滑是导致天然橡胶出口量减少的主要因素。其中，乳胶同比大降 40%至 7.6 万吨，环比下跌 10.6%；标胶同比下滑 5.1%，环比下降 3.3%。本月烟片胶出口同比大增 19%至 4.6 万吨，环比却有10.4%的降幅。此外，绉橡胶、其他天胶出口同环比增幅较大，但是总量偏少。整体来看，今年上半年泰国天然橡胶出口 173.5万吨，同比下滑 2.7%。其中乳胶同比下跌 11.2%是出口总量减少的主因。而烟片胶同比增长 4.8%，标胶同比微增 0.9%。 预计今日日内以偏弱震荡为主。

【LLDPE】

【PP  中期虽看好，短期需谨慎】

昨日 PP1709 合约开盘报 8400 元/吨，收盘报 8469 元/吨，较上一交易日上涨 43 元/吨，涨幅 0.51%。最高价 8538 元/吨，最低价 8400 吨；成交量 398732，持仓 631720 手，较上一交日增加 24090 手。

短期要谨慎，中期仍看涨， 短期上方压力 8600， 中期看新高。 短期下方支撑 8000、 7600。

【甲醇   短期震荡偏弱，但下跌空间有限】

甲醇期货主力1709合约上一交易日开盘报2462元/吨，盘面最高价到2525元/吨，最低价到2451元/吨，收盘报2462元/吨，较上一交易日收盘价下跌11元/吨。成交量为106万手，持仓量为69万手。

当前甲醇价格需考虑上游库存矛盾： 近期中浩 60 万吨计划 7 月底检修 30 天。新奥 60 万吨 7 月 18 日开始检修 15 天，西北能源 30 万吨计划本周重启。中煤远兴 60 万吨 7 月 16 日甲醇满负荷。宁煤本周宁煤不采购。因环保和安检原因，甲醛和 DMF 开工负荷出现一定下降。综合来看，本周西北库存可能会继续略微累库。7 月下旬，明水 60 万吨甲醇新装置已经出粗醇。 2016 年底到 2017 年初三四线地产成交放量，体现在今年 3季度需求较好。这是今年的最大利好。 上周西北库存去库，上周五价格下跌可能已经反映了未来的供需。
基于以上阐述，短期震荡偏弱，但下跌有限。风险需关注上下游价格的剧烈变动。