淡季逆势上涨 玻璃或近顶部
发布时间:2016-10-28 08:13阅读:290
摘要:玻璃期货主力合约上半年涨势良好,但在产销正旺时反而出现下滑,近期又受到商品普涨带动创出本月新高。基本面表现较上月有所下滑,近期现货价格普遍有所回调,由于气温下降,下游需求稳中趋弱,出库情况尚正常,而市场价格波动不大,库存/产能比仍偏高。从当前盘面表现及供需情况分析,玻璃期货短期受其它板块影响,连续上涨空间较小,且近期成交量并未随价放大,或预示着高位震荡乃至顶部的形成,建议以逢高沽空策略对待为好。一、盘面技术形态偏多但不稳定
图1 玻璃主力合约FG701近期走势示意图
玻璃期货上半年一直保持较为稳定的中期上行形态,上涨幅度达到30%以上。在这期间玻璃基本面配合的也很不错,由于现货生产、流通企业2015年效益和现金流情况都不错,现货价格稳定上行,市场心态同比去年也相对较为乐观。但在8月底之后,虽然现货依旧表现偏强,但期货价格则出现一波明显下滑,直到国庆长假后价格才有所反弹。随着近期黑色板块领涨商品市场,与建材关联较为紧密的玻璃也从低位反弹近100点,但涨势明显不如黑色稳健,成交也未明显改观。
总的来看,建材板块的上行趋势已经显现,考虑到黑色板块的强势,短期内转势回头可能性较小。而近半年以来期货、现货市场走势的背离已成常态,市场信心在反复的盘面宽幅调整中也不稳定。不过从形态分析,在止跌后的反弹过程中,资金操控的迹象仍然明显,考虑到人民币贬值、资金宽松等宏观因素,玻璃短线也没有太多做空的理由。不过需要注意,虽然有资金的助推,但玻璃期货本身具有盘面体量较小、盘中跳动较大、干扰因素较多、波动方向突变多等特性,且近期走势与黑色品种联动过于紧密,投机属性较重,稳定性偏低,不建议作为投资组合中的多头来配置,仍需要防范大幅波动的风险,建议轻仓操作。
二、宏观及基本面分析:
1、宏观经济近期表现偏利多工业品种
图2:M1&M2同比示意图
数据来源:徽商期货研究所 Wind资讯 从国内宏观经济看,目前经济走势基本稳定,但整体仍然偏弱,经济下行风险仍存。三季度GDP当季同比增长6.7%,数据企稳并无反弹,显示经济的长“L”形走势还将持续。而从货币政策分析,2016年初以来的宽松货币政策使得M1增速显著大于M2,直接反映流动资金增加,经济景气度上升,但是大水漫灌也带来一定的通胀预期,且从年初以来,随着美元指数一路走高,人民币贬值速度加快,汇率连续创出新低,一定程度上对商品价格尤其是内外盘关联紧密的品种价格有所支撑。
当前对比与工业品有关的主要宏观经济指标表现有所好转。CPI、PPI、PMI等主要经济指标从2015年末的低谷中普遍有所反弹,其中9月CPI同比增速1.90%,止住下跌步伐,距2%的心理线仅一步之遥;工业品PPI价格指数9月当月同比0.10%,在连续10个月环比反弹后,在时隔45个月后终于回归正值,而工业品的反弹往往是经济回暖的先兆,因此这可以看作是一个里程碑式的事件;9月份制造业PMI指数报50.40,环比持平,仍然维持于荣枯线以上,新订单指数有小幅反弹;反映中小企业运行状况的财新PMI指数9月略有反弹,但中小企业的景气度仍然不高。主要的利多因素来自PPI指数的回暖,但是生产指数的上升和去产能的不及预期,在长期来看仍然是拖累价格上行的桎梏。
2、行业基本面略有走弱
1)玻璃现货三大指数高位回调
图4:玻璃现货三大指数示意图
中国玻璃期货网提供的中国玻璃三大指数本月以来从高位有所回落。2016年10月21日中国玻璃综合指数1102.67点,环比上周下跌0.75点,环比上月下跌37.74点;中国玻璃价格指数1113.15点,环比上周下跌0.87点,环比上月下跌34.79点;中国玻璃信心指数1060.74点,环比上周下跌0.27点,环比上月下跌49.54点。现货市场价格本月以来有所回落,虽整体产销仍偏紧,但较前两个月的旺季已经趋于宽松,生产企业库存开始有所增加,市场情绪在高位有小幅波动。
当前的这种市场心态一方面反映了在今年以来价格大幅攀升之时,信心仍不算特别稳固;另一方面指数和价格之间的快速波动乃至背离,也反映出期货市场对现货市场的影响正在逐步变大,尤其是期货与市场信心指数的联动比较紧密,期货的“预期”效果正在变得显著。
对于后期市场需求,由于2015年底以来,玻璃生产企业和贸易企业大多现金流情况转好,压力同比减低,但目前市场参与者大多较为低调,认为虽然现货价格上涨已经超过2013年的高位,但产能仍然过剩,后续走势不明,整体供需矛盾仍然存在,未来中长期价格走势仍难以判断。
2)玻璃现货市场区域分化仍明显
图5:玻璃各区域现货价格示意图
本月以来玻璃现货市场整体走势偏弱,生产企业产销情况没有明显的改善,市场价格整体有一定幅度的回落。从市场信心和价格看,虽然同比去年还有比较大的涨幅,但是由于八月份的暴力拉涨之后的理性回归,涨势已经有比较大幅度的回落。同时由于国庆长假和公路运输影响而增加的库存,在短期内并没有进行有效的消耗,而是接连上涨。库存上涨的原因,一方面是前期冷修复产产能的增加,另一方面是贸易商不再积极囤货和充当“蓄水池”的作用,基本上是按需采购,把压力转嫁给生产企业。
目前全国白玻均价1526元/吨,环比上周下跌8元/吨,同比去年上涨336元/吨。浮法玻璃产能利用率为73.74%;环比上周上涨0.24%,同比去年上涨4.19%。在产产能93024重箱,环比上周增加300万重箱,同比去年增加7242万重箱。行业库存3188万重箱,环比上周增加25万重箱,同比去年减少31万重箱。周末库存天数12.51天,环比上周增加0.06天,同比减少1.19天。
从区域看,华东现货市场整体走势偏弱,生产企业库存有一定幅度的上涨,部分厂家报价有一定的优惠。国庆节期间部分厂家采取优惠措施进行促销,这在以往的旺季是难以见到的,也表明生产企业对后期市场的谨慎态度。华北市场整体走势基本正常,生产企业能够保持产销平衡,市场价格平稳为主。沙河地区国庆节之后一直保持玻璃价格相对稳定,产销情况也比较正常。从库存看,价格低的小型厂家基本保持比较低的库存,价格高的企业库存略多一些。华南市场整体走势尚可,生产企业产销基本平衡,市场价格略有一定幅度的回涨。当前华南市场下游加工企业订单尚可,环比略有增加。东北地区已经处于工程收尾阶段,市场需求开始逐渐减少,加工企业订单后期不多。
图6:玻璃行业产能利用率示意图
图7:浮法生产线库存/产能比示意图
今年以来,随着价格的上涨,玻璃行业的在产产能大幅反弹,从最低点的约85000万重箱上涨到目前的约93000万重箱,涨幅达到近10%,而产能利用率目前已经达到74%的水平,反弹幅度也较大。生产率的大幅提高一方面反映了供需关系的变化,另一方面也给中线的玻璃价格上涨带来了一定的压力。而截至上周末浮法线库存3188万重箱,环比增加25万重箱,同比去年增加31万重箱。从数据上看不管是库存还是库存/产能比都有了比较明显的下降,显示销售流通较为顺畅,对生产企业的压力大大减轻,这也是促使玻璃价格上涨的重要原因之一。从最近一个月的情况看,大大增加的供给,也给玻璃价格带来一定压力,尤其是库存/产能比数据比较敏感,从图形上可以看到有一个触底反弹的过程,这也将限制玻璃的终端价格涨幅。
3)原料市场表现平淡
图8:重油价格走势示意图
图9:天然气价格走势示意图
作为玻璃成本重要支撑的燃料部分,燃料和重质纯碱市场近期价格仍然是以稳中走弱为主,重质纯碱价格跌幅略窄。重油价格受近年来原油价格大跌的影响而一路走低,虽近期原油价格反弹至半年多以来的高点,但由于价格的惯性,短期尚无明显反弹的势头,而天然气价格仍有走低。原燃料市场价格总体稳中走弱,对终端玻璃价格影响并不太大,反而促进了玻璃生产企业的利润。预计上游原料方面对玻璃现阶段价格的走势并无直接性的影响。
4)下游需求表现仍较稳定
图10:房地产新开工及国房景气指数示意图
数据来源:徽商期货研究所 Wind资讯 玻璃的最主要下游是房地产业,2016年伊始,随着房地产和货币政策的宽松,房地产市场重新变得火热,下游需求方面比较旺盛,这也刺激了建材商品价格的上涨。而从短期刺激的角度来说,由于临近年末竣工面积集中的原因,对玻璃的利好甚至要高过螺纹钢,短期内虽然市场过热以及限购政策对玻璃价格上涨产生一定影响,但是我们认为玻璃价格仍将保持稳定。
在传统金九银十的购销旺季,汽车产销火爆,数据再攀高峰,9月同比数据增长达到了30%以上,而从这个月产销数据来推算,全年产销量甚至可能超过2500万辆,这个数字也大大超过了很多业内专家的预期。从国家推出小排量汽车购置税优惠政策以来,汽车产销量环比、同比均出现明显回升,对玻璃行业整体无疑有较大促进作用。作为制造业和消费的代表,汽车产销量的提升无疑对工业产品是个较大的利好。
三、 未来短线走势上行仍存阻力
依据当前情况进行的分析,预计玻璃期货本轮反弹涨幅有限,由于基本面开始出现波动乃至下滑,我们认为盘面走势更多会参考主力资金的动向。而玻璃本身属于一个波动较大的短线品种,虽然整体工业品涨势良好,从中线角度看上涨的趋势要大于下跌,但盘面缺乏有力支撑,再次上涨破前高点希望不大。当前主力FG701合约对应传统消费淡季,这期间的囤货集中加上需求下降,将会带来一定的利空因素;二是技术图形并不理想,在接近布林上轨处很可能遭遇较强阻力,故不推荐追高。
操作建议:
1、短线操作:建议日内操作,短线多单仍可尝试操作,但不要留仓过夜。空单则更需关注黑色板块走势,同方向操作为佳。
2、中线操作:中线趋势略偏多,但预计上方空间有限,建议趋势单暂缓入场。
3、套利:目前跨月价差不稳定,暂不推荐套利。
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