华策影视近日披露2014年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入7.69亿元，同比增长72.24%；归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长55.6%；每股收益0.31元。目标价38.90元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

电视剧行业龙头地位稳固，青春年轻化转型已见成效。报告期内公司营业收入和净利润同比分别增长72.24%和55.6%，除去克顿传媒并表贡献，华策影视内生增速为26%左右。报告期内主要收入来源为电视剧《卫子夫》、《杉杉来了》等剧的发行收入，且公司2014年已有多部剧稳固占据各大卫视黄金档高收视率排行榜，显示优秀的经营运作实力，其中改编自网络青春文学作家顾漫同名小说的热播剧《杉杉来了》在江苏卫视播出之后便多次荣登收视排行榜冠军宝座，网络播放量也在大结局当天突破十亿，我们认为该剧是克顿传媒继《爱情公寓》之后的又一现象级作品，电视观看与网络点播双丰收格局的形成预示着华策年轻化、大数据战略的成功。

抓住行业变革机遇，紧跟用户需求，全面拥抱互联网。传媒影视行业在行业自身的剧烈变革以及互联网渠道的普及下迎来了新的成长机遇。公司力图在内容、渠道、用户方面卡位以及布局。内容方面，华策在电影、综艺节目方面都有望发力，公司已设立金球影业子公司从事电影业务，之后更以“五亿扶持青年导演计划”以及入股郭敬明的公司获取其作品的电影优先拍摄权等方式持续布局，报告期内公司参与投资的电影《归来》取得了2.9 亿的票房成绩，《小时代3.0》累计票房已达4.94亿，《小时代》系列也成为中国电影史上票房最高的系列电影，而引入阿里巴巴娱乐宝作为投资方更是开辟了电影众筹模式的先河，有利于发掘粉丝经济和社群经济的威力。渠道方面，公司在海外多个渠道项目落地，“华策频道”在美国simulTV以及Youtube两大平台上线，我们判断公司的渠道布局将不断完善。

维持“强烈推荐-A”评级。我们看好华策影视转型的潜力和执行力，预计2014~2016年EPS分别为0.81元、1.02元和1.26元，目标价上调至38.90元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：影视行业竞争激烈、电影票房不达预期。