老牌通信增值企业，向移动互联网服务集成商转型。公司所处移动互联网信息服务行业正处于腾飞的风口，需求的多样化带来细分领域机会，基于手机的数字服务变现能力不断加强，流量经营业绩加快兑现，业务转型带来价值重估。公司多年积累丰富的业务经验和渠道资源，确立“移动互联网服务集成商”战略，在传统增值、手机游戏、手机视频整合资源提升盈利能力，在流量经营等新兴领域占据先发优势，创投公司和产业基地协同强化移动互联网业务矩阵。目前公司处于转型拐点，新兴业务收入占比50%，游戏和流量进入快车道，业绩有望超出预期。

原业务提效益：传统增值风险释放，视频、游戏整装待发巩固业绩基本盘。公司完成对游戏、视频业务的梳理和资源整合，确立差异化竞争策略：手机视频深化与央视国际、中国移动合作，运营“和视频”的体育和动漫频道，受益4G普及和赛事直播双重催化。手机游戏聚焦国际IP做精品代理，已经获得EA、King等多款明星游戏发行权，16年有望冲击亿元收入。公司聚焦变现能力强的视频和游戏业务，2016年起利润有望企稳回升。

新业务超预期：携渠道和业务优势，流量经营有望成为新的收入增长极。公司强势切入移动互联网接入业务，A股上市公司中独家全面覆盖WiFi和3G/4G流量经营。与电信合作调用全国的WiFi资源，转售时长累计超千万小时，占据第三方最大份额。3G/4G流量代理分销与互联网巨头合作快速上量，有望拓展到重点互联网渠道；提供定制化流量营销模版，满足金融、互联网等多行业需求。公司流量经营起点高布局全占据先发优势，预计2015~2018年收入复合增长率68%，成为收入增长新动力。未来公司有机会探索WiFi入口多种盈利模式，进一步打开盈利空间。

产业基地探索众创空间模式，打造移动互联网孵化平台。公司南京基地地处高新科技园区，使用面积8万平方米，预计2016年底入驻率60%，将带来持续稳定的现金流并增厚利润，预计满租后年租金收入超过7000万元。公司探索众创空间模式，挖掘有潜力的初创公司，通过业务合作和财务投资，加速内生和外延协同拓展。

风险因素：1.运营商结算政策调整，传统增值加速下滑；2.手机游戏发行费用上升，用户及收入不及预期；3.流量经营毛利下降，后向推广不及预期。

盈利预测、估值及投资评级：公司业务发展拐点即将到来，转型战略清晰落点精准，手机视频、流量经营有望带动业绩反转，产业基地强化现金流支撑，维持公司2016/17年EPS预测为0.21/0.34元，新增2018年EPS预测为0.43元。考虑到公司小市值、资产轻、无有息负债、控制人股权分散，同时未来转型及新业务发展还具有爆发性，保守判断，目标市值有望超过50亿元，对应目标股价20元，维持“增持”评级。