天士力（600535）：投资评级：买入：期限：中线

  公司是一家创新能力较强的现代中药企业，竞争优势明显，其中复方丹参滴丸是基药独家品种，议价能力极强。公司12年业绩有望超预期，13年内生高增长明确。滴丸药和二线产品的快速增长是公司业绩的主要驱动力。申万预计公司中药收入12年增长超过40%，13年达30%以上。

  2013年公司化学药资产整合明确，完成整合，将增厚当年每股收益0.20元。而公司益气复脉和丹参多酚酸在中药注射剂市场中竞争优势明显。14年产能问题解决后也将成为公司新的盈利增长点。

  从长期看，公司心脑血管药品中的复方丹参滴丸+芪参益气滴丸有望成长成50-80亿年销售规模的超级产品，养血清脑等其他口服药销售规模有望超过20亿，注射剂有望形成年年销售50亿规模的产品群。我们预计公司2012-2014年每股收益1.52元、1.98元、2.48元，同比分别增长29%、30%、25%。公司围绕心脑血管疾病开发了众多独家品种，有望持续受益于中国人口老龄化。公司未来几年将保持快速增长，千亿市值明确，是医药板块战略性品种，给予“买入”评级。