欧洲央行下调隔夜利率
发布时间:2015-12-5 15:13阅读:830
事件:12月3日,欧洲央行下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%;维持主要再融资利率0.05%;维持隔夜贷款利率0.3%;将QE购买范围扩大至地区、地方政府发行的债券,时间延长6个月至2017年3月。
点评:
1)核心观点:利率决议符合市场预期,但新闻发布会低于市场预期,导致欧元上涨,股债调整。欧元区经济和通胀的根本问题在于人口下降导致的供给侧。降息和延长QE,作用有限,经济仍将疲弱复苏,物价下行风险加大。短期缓解人民币贬值和资金流出压力。继续维持美元强势周期和大宗底部盘整判断。
2)利率决议及发布会主要内容:1)下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%;维持主要再融资利率0.05%;维持隔夜贷款利率0.3%;2)将QE购买范围扩大至地区、地方政府发行的债券,时间延长6个月至2017年3月,且如有必要将继续延长直至实现2%的通胀目标,但QE规模仍保持不变;3)经济复苏在扩大,主要受消费支出推动。2015年GDP预期增长1.5%,比之前增加0.1个百分点,维持2016年GDP预期1.7%不变,上调2017年预期增长为1.9%,比之前增加0.1个百分点;4)通胀下行风险加大,主要受国内经济疲软和外部环境恶化影响。维持2015年欧元区通胀预期在0.1%不变,2016年和2017年通胀率分别为1.0%和1.6%,低于之前预期0.1个百分点。
3)欧元区经济将持续温和复苏,但通胀下行风险加大。欧元区经济根本问题在供给侧,人口下降导致的结构性问题,QE刺激作用边际递减。通胀的下行的表面原因是国内经济疲软和外部环境恶化,但根本问题仍在于无效供给过多。这和PMI数据、信贷发放量、失业率、CPI和PPI的数据相吻合。同时,欧洲恐怖事件也会加大欧元区经济的不确定性。欧元区11月制造业PMI为52.8,前值52.3,连续29个月处于扩张状态,但速度始终一般;10月失业率10.7%,预期10.8%,为四年来最低,但仍然较高;欧元区11月核心CPI同比初值0.9%,低于预期和前值0.2个百分点,远低于欧洲央行2%的中期目标;10月PPI同比-3.1%,预期-3.2%。
4)对全球影响:对欧元区经济作用有限。欧元区经济根本问题在供给侧,是结构性问题,刺激作用边际递减。货政宽松低于预期,利好欧元,股债面临调整压力;美元短暂回调,但考虑到12月份美联储大概率加息,美元仍处强势周期;继续维持大宗商品底部盘整。
5)对中国影响:对经济影响有限,人民币贬值压力短暂下降。汇率和出口的关系较弱。例如,15年4-9月,人民币相对于欧元贬值,但中国对欧出口却出现下滑。核心问题在于货币宽松并不能实质性改善欧元区经济,内需增长仍然乏力;短期,决议和发布会货政低于预期,且上调欧元区预期经济增速,导致欧元升值、美元短暂回调和人民币贬值压力短暂下降。中长期,汇率取决于欧美中三国的经济基本面。
点评:
1)核心观点:利率决议符合市场预期,但新闻发布会低于市场预期,导致欧元上涨,股债调整。欧元区经济和通胀的根本问题在于人口下降导致的供给侧。降息和延长QE,作用有限,经济仍将疲弱复苏,物价下行风险加大。短期缓解人民币贬值和资金流出压力。继续维持美元强势周期和大宗底部盘整判断。
2)利率决议及发布会主要内容:1)下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%;维持主要再融资利率0.05%;维持隔夜贷款利率0.3%;2)将QE购买范围扩大至地区、地方政府发行的债券,时间延长6个月至2017年3月,且如有必要将继续延长直至实现2%的通胀目标,但QE规模仍保持不变;3)经济复苏在扩大,主要受消费支出推动。2015年GDP预期增长1.5%,比之前增加0.1个百分点,维持2016年GDP预期1.7%不变,上调2017年预期增长为1.9%,比之前增加0.1个百分点;4)通胀下行风险加大,主要受国内经济疲软和外部环境恶化影响。维持2015年欧元区通胀预期在0.1%不变,2016年和2017年通胀率分别为1.0%和1.6%,低于之前预期0.1个百分点。
3)欧元区经济将持续温和复苏,但通胀下行风险加大。欧元区经济根本问题在供给侧,人口下降导致的结构性问题,QE刺激作用边际递减。通胀的下行的表面原因是国内经济疲软和外部环境恶化,但根本问题仍在于无效供给过多。这和PMI数据、信贷发放量、失业率、CPI和PPI的数据相吻合。同时,欧洲恐怖事件也会加大欧元区经济的不确定性。欧元区11月制造业PMI为52.8,前值52.3,连续29个月处于扩张状态,但速度始终一般;10月失业率10.7%,预期10.8%,为四年来最低,但仍然较高;欧元区11月核心CPI同比初值0.9%,低于预期和前值0.2个百分点,远低于欧洲央行2%的中期目标;10月PPI同比-3.1%,预期-3.2%。
4)对全球影响:对欧元区经济作用有限。欧元区经济根本问题在供给侧,是结构性问题,刺激作用边际递减。货政宽松低于预期,利好欧元,股债面临调整压力;美元短暂回调,但考虑到12月份美联储大概率加息,美元仍处强势周期;继续维持大宗商品底部盘整。
5)对中国影响:对经济影响有限,人民币贬值压力短暂下降。汇率和出口的关系较弱。例如,15年4-9月,人民币相对于欧元贬值,但中国对欧出口却出现下滑。核心问题在于货币宽松并不能实质性改善欧元区经济,内需增长仍然乏力;短期,决议和发布会货政低于预期,且上调欧元区预期经济增速,导致欧元升值、美元短暂回调和人民币贬值压力短暂下降。中长期,汇率取决于欧美中三国的经济基本面。
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