三大油脂迎来套利良机

　　本报记者 张利静

　　昨日，国内三大油脂品种全部收跌。其中豆油走势弱势中偏强，而菜油弱势明显。而中期来看，棕榈油表现则最弱势，10月14日以来下跌超500点。截至昨日收盘，豆油期货主力合约下跌0.47%，报收5450元/吨；棕榈油期货主力合约下跌0.86%，报4140元/吨；郑油下跌1.12%，报5484元/吨。

　　据了解，三大油脂均具有国际背景，国内外市场联动密切，但分析师认为，由于品种各自特点的不同，目前三大油脂呈现完全不同的内外格局。豆油市场内外皆弱，棕榈油市场外强内弱，而菜油市场内外都有望走强。

　　首先，豆油方面，最新公布的USDA11月供需报告上调美国大豆、豆油期末库存预估，其中大豆增幅高于行业前期预估均值，利空油脂价格。数据显示，美豆单产48.3蒲/英亩，预期值47.5蒲/英亩；产量39.81亿蒲（1.08亿吨），预期值39.12亿蒲（1.06亿吨），其单产和产量规模均刷新历史纪录，期末库存规模4.65亿蒲（1265万吨），预期值4.29亿蒲（1167万吨），库存消费比提升至12.4%。

　　新纪元期货农产品(000061,股吧)分析师王成强表示，CBOT大豆经历了两个月的盘整，确认了900美分/蒲式耳上端为强阻力，美豆收割进度较快，供给规模为历史之最，此时南美产量规模亦存在调升的预估，这些因素共同推动美豆寻底下跌，并奠定油脂空头市场基调。

　　其次，棕榈油方面，前期棕榈油经过一番明显的上涨走势，其背后厄尔尼诺预期是一大原因。

　　分析人士称，10月份MPOB报告利空超预期，马棕库存、产量均迅猛增长，厄尔尼诺减产预期落空。同时国际市场印尼抛售棕榈油，国内贸易企业大举采购，预计11月棕榈油到港量45万吨，12月棕榈油到港量50万吨，明年1月棕榈油到港量35万吨。而国内棕榈油库存高企、出口缓慢，短期棕榈油市场呈现外强内弱格局。

　　最后，菜籽油方面，分析师认为，国际国内市场有望形成共振，利好未来郑油期价。一方面，国际市场上除加拿大菜籽可提供出口外，其他国家菜籽供应减少或面临紧缺。另一方面，今年超强的厄尔尼诺天气可能对国内菜油产量造成不利影响，产量很有可能出现20%以上幅度的下滑，从而支撑价格。

　　有分析师认为，在菜籽类产品的利多与大豆类产品的利空互相作用之下，菜油和豆油之间的价差也有望扩大，或许可以成为套利良机。

　　王成强认为，当前油脂市场面临两大不确定因素。一是金融市场宏观环境的不确定性，美元指数上涨加速，加重风险资产的抛售压力，多数商品应声跌落至近两个月低位，甚至创下年内新低形成新一轮的破位，包括油脂市场在内的大宗商品市场正在消化这一因素。二是元旦、春节等需求旺季备货行情面临启动，油脂虽然面临美元走强背景下的系统性下跌，但也逐步步入较佳的季节性买点，岁末波动放大，投资者注意把握交易节奏。