橡胶:天然橡胶震荡格局能否打破
发布时间:2024-5-22 10:14阅读:46
今年以来胶价重心有所抬升,年初上涨阶段主要来自于海外产区原料价格持续坚挺,国内估值修复驱动。随后高位回落,主要逻辑海外高估值下供应增量预期,原料价格下跌预期。目前天胶相对偏强现实仍然存在,国内库存整体维持相对不错的去库存速度;同时国外主产区天气仍然偏干,原料价格仍然保持坚挺状态。偏强现实存在同时产业预期偏弱也存在,首先物候天气方面,厄尔尼诺指数逐渐回落,厄尔尼诺可以导致主产区大面积干旱带来减产,未来厄尔尼诺物候正常化预期偏强。国外主产区干旱情况预计改善。另外从割胶积极性来看,目前泰国和云南产区了解,高价原料价格产区割胶积极性偏高,这都给予未来供应潜在的弹性。从中期看,我们认为橡胶强现实和弱预期博弈,维持震荡格局。长期思路看胶价重心抬升的概率较大。首先,橡胶产能周期拐点已到,尽管非洲等新兴产区仍贡献增量,但是印尼、马来以及国内海南等确实面临中等偏低价格难以贡献增量的事实。全球低成本区域替代高成本区域已经在进一步深化。其次,橡胶上游产能饱和,原料争夺愈加激烈,长期来看橡胶加工利润偏低的情况常态化;未来一旦天气出现问题,加工利润重心会更低。第三,另外从气候来看,全球气候不确定性增加,天然橡胶农产品属性存在一定的天气题材,适合逢低买入思维。长期角度的一个重要观察点我们认为在越南,越南作为全球第三大产胶国,同时国内工业化进程更快,未来越南天胶进一步的增量需要探测。
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