2024.05.09 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内方面，三大油脂总库存下降。截止到2024年第18周末，国内三大食用油库存总量为180.07万吨，周度下降0.32万吨，环比下降0.18%，同比下降11.05%。其中豆油库存为96.84万吨，周度增加1.69万吨，环比增加1.78%，同比增加11.58%；食用棕油库存为37.99万吨，周度下降1.29万吨，环比下降3.28%，同比下降41.50%；菜油库存为45.24万吨，周度下降0.73万吨，环比下降1.59%，同比下降10.79%。

豆油：USDA（美国农业部）4月报告调低美豆出口预期并维持国内压榨量不变，导致美豆结转库存上调，利空CBOT大豆。巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口，供需转向宽松预期使CBOT大豆承压。但近期巴西降雨过多，洪涝灾害可能导致南里奥格兰德州大豆减产500万吨，引发CBOT大豆反弹。国内进口大豆迎来季节性到港高峰，油厂开机率开始走高，豆油供应预期宽松。消费端，当前国内餐饮行业整体不景气，豆油提货一般。建议观望或逢高做空。

棕榈油：马来西亚棕榈油总署(MPOB)月报显示，马来西亚3月底的棕榈油库存较前月下滑10.68%，至171万吨，为去年5月以来最低水平；产量较2月增加10.57%至139万吨，符合市场前期预期的138万吨；出口量上升28.61%至132万吨。因出口量大幅增长，抵消产量反弹的影响，马棕库存回落。但由于盘面已消化利多，且棕榈油季节性复产开启，外盘内盘棕榈油近期持续走跌。需求端，豆棕价差倒挂，棕榈油性价比缺失，需求以刚性为主。短期震荡偏空看待。

【油料】

美豆报告前调整，豆粕料震荡

隔夜美豆收跌，美农报告前调整；另巴西全国谷物出口商协会（Anec）预期五月出口同比下滑8%至1321万吨，这将提振美豆出口需求；指标7月开盘1244，最高1248，最低1225.5，收盘1228.75，跌1.34%；国内夜盘豆粕小幅低开震荡；二季度到港增加给现货带来压力，但远期进口成本构成强支持；主力9月开盘3581，最高3588，最低3553，最新3579，跌0.22%；菜粕小幅收跌；加拿大油菜籽迎来有利降雨，另加拿大统计局周二公布的库存数据显示油菜籽供应充足；主力9月开盘2900，最高2907，最低2876，最新2897，跌0.55%；菜油低开震荡小幅收跌；外围ICE菜籽止涨，且美农即将公布月度报告；另相关油脂棕榈油进入增产季并出口疲软；主力9月开盘8672，最高8690，最低8588，最新8545，跌0.78%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

外盘涨势停滞 豆一震荡走弱

隔夜外盘美豆期价涨势停滞，昨日豆一期价震荡走弱，主力2407合约收盘下跌至4682元/吨，持仓减少。现货方面，本周东北现货价格持续稳定。九三收购持续，农户忙于春播，购销趋缓，东北现货价格以稳为主，但缺乏收储支撑的关内大豆价格持续回落。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售放缓，东北大豆价格稳中偏弱，关内大豆价格持续下跌，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受拍卖预期影响，建议投资者逢高沽空。

【花生】

需求持续走弱 期价止涨回跌

国内油粕价格涨势停滞，昨日花生期价止涨回跌，重回基本面交易，PK2410合约收盘下跌至9130，持仓小幅增加。2404合约交割量创历史新高，交割压力骤升。现货方面，本周中粮、益海收购价格下调50元/吨，中粮部分油厂公告即将停收，鲁花部分工厂停收，油厂收购进入尾声，影响市场对油料米价格的信心。农户忙于春耕，产地上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度有所下降，收购价格下调，后期收购量趋降。花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍未能实现盈亏平衡，五一之后淡季来临，预计后期需求有限。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行逢高卖出远月操作。

【玉米&淀粉】

企稳偏强

全国新粮销售收尾，粮源转向渠道、贸易商等，持粮待涨心态增加；深加工企业库存继续增加，饲企库存稳中小增。南北不顺价，北粮南运受阻。新麦上市期临近，丰产预期压制下，麦玉价差收窄，关注腾库、替代影响。政策限制下进口步伐或放缓。美玉米种植进度较快，种植面积或修正。南美巴西南里奥格兰德州洪涝灾害影响玉米收获；阿根廷玉米受虫害影响，或进一步减产。美玉米筑底企稳。国内需求端生猪价格结束反弹，养殖利润再次回落，生猪存栏回落；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润回落，亏损增多，开机率回落，淀粉库存累积，签单谨慎。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。供应减缓，玉米07、09合约或企稳偏强。

【棉花&棉纱】

震荡偏弱，不宜过分看空

2024年3月，美国棉制品进口量为13.71亿平方米，同比增加10.52%，环比增加1.41%；1-3月，美国棉制品累计进口量40.17亿平方米，同比增加6.33%。国内方面，随着2023年产皮棉上市的结束，商业库存降低，部分大型棉企惜售、一口价坚挺，基差偏强；不过内外价差转正后进口棉利润打开，对国内棉价有一定的压力。需求方面，4月下旬以来国内下游消费边际转弱，开机率稳中下滑，产成品累库不过整体压力不大。短期内预计偏弱震荡为主，密切关注即将公布的新年度美农供需报告。

【生猪】

上下有限

期货端：7月合约收盘15895，涨175；9月合约收盘17735，涨110；11月合约收盘18085，涨175。现货端：全国22省市生猪均价14.97元/kg，跌0.00元/kg，其中辽宁14.65元/kg，河南15.03元/kg，四川14.93元/kg，广东15.68元/kg；全国日均屠宰量139089头；环比增0.63%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水2705元/吨。

随着标肥价差倒挂，增重态势放缓，近期养殖端多有降重行为，月初市场交易均重小幅回调，阶段性增重或告一段落；出栏方面，4月份规模场宰量增幅近6%，本月计划销售量将继续增加，不过去年疫情影响较大的北方部分省份因压栏持续使得出栏量小幅下滑。需求方面表现一般，五一之后消费端难有利好驱动，宰量弱势下滑为主；综合看来猪价下方有二育支撑，上方受出栏压制，短期缺乏实质推动题材，波动空间有限。

【鸡蛋】

谨慎看涨

期货端：6月合约收盘3087，涨51；7月合约收盘3354，涨159；9月合约收盘4015，跌74。现货端：5月8日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价3.52元/斤，涨0.13元/斤；销区均价3.66元/斤，涨0.11元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计15辆；广东槎头、信立合计到车75辆；全国生产环节库存0.79天，流通环节库存1.24天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水615元/500kg。

近期盘面上涨既有对前期超跌的回补，也包含了饲料成本上行后行业淘汰加速的预期，排除禽流感和极端天气造成存栏大量减少情形外，近月产能还处上升周期，以当前盘面估值，淡季亦难有大的去化空间，短期多空博弈加剧，资金情绪主导下表现偏强，后期仍需现实引导，暂不建议追涨。

【白糖】

外盘低位震荡 内盘偏强运行

隔夜ICE原糖期价止涨回跌，5月合约交割创历史第4高位，反映出多空双方分歧巨大，俄罗斯宣布限制食糖出口，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，但天气恶劣令市场担忧减产，多空交织下，基金净空头寸持续增加，外盘期价走势震荡偏弱。昨日郑糖期价减仓反弹，主力SR2409收盘上涨至6282元/吨，持仓下降。现货方面，昨日产区现货价格继续小幅上涨10-20元/吨。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至4月底，2023/24年制糖期蔗糖厂全部收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，而市场进入需求淡季，下游采购心态谨慎，工业库存累计增加较快，现货价格持续走弱。外盘下跌带动进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，基本面偏空，但外盘农产品步入天气炒作敏感时期，期价天气升水增加，建议投资者买近卖远正套操作。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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