【信息来自于光大策略研究团队 宇观策略】

1月份市场有所回调

1月A股主要指数普遍回调，市场风格明显偏防御。受近期资金面负反馈等因素影响，1月（截至29日），A股主要指数普遍出现回调，其中上证50跌幅最小，而科创50跌幅最大，累计下跌了14.9%。行业方面，风格明显偏防御，本月银行、煤炭、交运等行业涨幅居前。相对而言，受市场情绪回落的影响，偏成长的方向表现则普遍较差，包括电子、计算机、国防军工、医药生物等。

本月港股回落，主要受到经济数据增速放缓的影响。2023年四季度以来，在海外需求不振、国内天气极端多变等多方面因素影响下，经济恢复势头小幅回落。受此影响港股本月回落。截至2024年1月29日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港35的月度涨跌幅分别为-14.9%、-6.2%、-6.5%、-5.7%和-6.9%。

A股观点：筑底反击

市场观点：春季行情或将逐步到来。经过前期的调整，当前A股市场具有较高的性价比。叠加近期政策不断发力，今年市场的春季行情有望逐步到来。展望未来，仍然有一些重要事件值得关注，包括上市公司年报业绩预告及年报，经济与金融数据，稳增长具体措施的明确与落地，以及3月份全国两会对于经济增长目标以及实现路径的定调等。

配置方面，高股息为底仓，关注政策指引较清晰的方向。从宏观经济环境和市场环境来看，高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。此外，近期各类稳增长、稳市场政策频频出台，其中一些有较为清晰指引的方向如央企、稳增长、浦东新区高水平改革开放等或许也值得关注。并且，短期市场如果有反弹，前期下跌幅度大的板块在反弹过程中可能会更有弹性，因此，本轮市场调整过程中调整幅度较大的成长板块也值得重点关注。

港股观点：有望企稳回升

市场观点：政策发力下有望企稳回升。经过前期的调整，港股市场的估值处于历史底部，恒生指数的PE和PB估值均处于历史相对低位，具有较高的性价比和安全边际。在当前政策积极发力下，港股市场有望逐渐企稳回升。

配置方向上建议关注：1）产业景气与AI主线并存的半导体、通信、电子等科技股。2）政治局会议强调，“切实提高国有企业核心竞争力”，建议继续关注“中特估”主题，包括建筑装饰、石油石化、银行、煤炭等行业。