光伏行业梳理
发布时间:2024-1-23 13:22阅读:184
技术创新一直是光伏行业重要的投资方向,在光伏众多新技术迭代中,电池片进步意义最大。N型电池作为下一代高效电池技术路线变化备受瞩目。目前N型电池仍处多条技术路线百花齐放的状态,TOPCon、HPBC、HJT都得到更大的产业投入。
光伏产业链可以简单分为:上游硅料、硅片,中游电池、组件和下游光伏电站运营三大环节。
产业链上游,在硅料环节,工业硅被提纯成为光伏级多晶硅料,通常为9个9以上。在硅片不节,多晶硅通过石英坩埚熔融拉晶成棒,再经过开方、切片等工艺得到单晶硅片。
产业链中游,在电池片环节,硅片经过制绒清洗、扩散制结、刻蚀、化学气相沉积和丝网印刷、烧结等步骤,得到硅基光伏电池片。在组件环节,光伏电池片将与光伏胶膜、光伏玻璃背板等组装在一起,得到可以应用于下游光伏电站的光伏组件。
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下游电站运营,除了通过跟踪支架安装进一步提升发电效率外,这里不做进一步的探讨。
从光伏主产业链各环节看,去年最受益的当属硅料环节,硅片次之;受原材料的影响,越往下游,电池、组件环节在高价硅料影响下,利润微薄,辅材产业链中整体毛利均被压缩。而光伏设备,耗材等却直接受益需求量爆发以及降本增效下新技术的叠代,N型电池扩产等因素,得以维持较高盈利水平。
①硅料经2022年超过30万/吨,各路玩家疯狂扩产,引来2023年一路下跌,目前在6万/吨附近有放缓及横盘趋势。根据统计,2022年国内多晶硅有效产能CR5分别为大全新源、永祥(通威股份子公司)、协鑫科技、新特能源、新希望产量占比接近90%。
②硅片环节,隆基绿能和TCL中环是双寡头格局,市占率合计超过50%。高纯石英砂及高品质石英坩埚保供成为胜负手。石英坩埚是拉晶环节核心耗材,由于海外企业扩产决策保守以及优质矿源的稀缺性,优质石英砂供给增速将阶段性慢于需求增长,高纯石英砂涨价将持续。市场预计2023年高纯石英砂稀缺性影响高品质坩埚将成为光伏产业链新的瓶颈。石英股份做为国内石英砂龙头,欧晶科技前端锁量尤明尼,客户端深度绑定中环,业绩确定性高。
③光伏辅材环节,盈利有望持续修复。金刚线竞争格局稳定,市场一超多强,龙头一体化布局成本优势明显。2022年美畅股份市占率超过50%,高测股份、恒星科技、岱勒新材等企业市占率在5%以上。EVA粒子价格放松,随着N型TOPCon放量,POE封装胶膜成为主流,胶膜领域,福斯特是绝对龙头。进一步延展,海优新材更具成长性。焊带领域,宇邦新材的产能和技术能力更契合行业发展方向。
④设备环节,光伏产业不同于新能源领域的锂电池应用,锂电池是一代技术,一代材料,而光伏是一代技术,一代设备。使得光伏设备领域的头部企业的市场空间明显大于锂电设备。迈为股份、捷佳伟创、北方华创、晶盛机电在智能智造的加持下拥有更广阔的市场前景。
⑤N型电池接替P型电池,电池片盈利能力边际修复。2022年新增产能以TOPCon和HJT为主,新技术叠加硅片尺寸210成为主流,2023年电池片环节,新产能优势明显。TOPCon落地最快的钧达股份股价反弹同样领先,同理,我们看好有望在HJT拔得头筹的东方日升。
⑥组件环节品牌和渠道效应越来越强,组件龙头议价能力得到提升。预计至2023年CR3占比提升至50%,CR5占比提升至70%。由于晶硅技术路线难以颠覆,隆基绿能、晶科能源优势短期难憾。因此垂直一体化成为提升盈利能力的重要途径,天合光能上下延伸,收购西班牙跟踪支架公司,布局从多晶硅-硅片-电池片-组件一体化产能及电站运营,长远发展优势明显。
⑦跟踪支架目前国内普及率低,专利技术窄,国内企业整体竞争力不强,中信博有望市占率领先。
⑧欧洲加码新能源,光伏逆变器出口需求保持高增。微型逆变器应用空间扩大,国产企业份额提升的空间更大。但龙头个股阳光电源、锦浪科技、固德威等前期涨幅大,业绩修复股价涨幅,需要时间换空间。
投资有风险,入市需谨慎!
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