报告导读：

　　本周（2024.01.08-2024.01.12）商品市场整体震荡下跌，美联储降息预期修正以及A股跌幅扩大，引发商品市场悲观情绪，黑色板块领跌；有色板块个别品种受供应端扰动较为强势；农产品板块油脂偏强油料较弱，本周整体震荡

　　期现套利策略中，玻璃基差率大幅走强，碳酸锂基差率走弱

　　跨期套利策略中，棕榈油5-9月差走强，燃料油5-9月差走弱

　　单边策略中，做空欧线集运指数期货可取得较大收益，收益超过8%

　　一、商品市场整体表现

　　本周商品市场整体震荡下跌，美联储降息预期修正以及A股跌幅扩大，引发商品市场悲观情绪，黑色板块领跌；有色板块个别品种受供应端扰动较为强势；农产品板块油脂偏强油料较弱，本周整体震荡。

　　二、基差率

　　本周大宗商品基差率整体大幅走强。

　　表1. 期货基差率周度走强前五名

　　表2. 期货基差率周度走弱前五名

　　首先，在基差率走强的品种中，玻璃、尿素、氧化铝、工业硅及甲醇因期货价格下跌，而现货价格相对较为稳定，造成基差率走强。其次，基差率走弱的品种中，碳酸锂及不锈钢因期货价格上涨，而现货价格相对较为稳定造成基差率走弱；玉米、纯碱及焦炭因期现价格同时下跌，但现货价格下跌幅度大于期货价格下跌幅度，导致基差率走弱。

　　三、月差率

　　本周大宗商品近月月差率整体呈震荡走势。

　　表3. 期货合约1-5月差率周度走强前五名

　　表4. 期货合约1-5月差率周度走弱前五名

　　棕榈油本周5-9月差走强；铁矿石5-9月差处于中上水平；燃料油本周5-9月差走弱。

　　四、板块价格指数

　　全市场表现

　　本周商品市场大多数品种下跌，红海局势反复，欧线集运指数期货本周巨幅波动，最终大幅收跌；黑色系、化工以及蛋白粕等品种跌幅较大；镍、不锈钢、原油以及油脂等相关品种上涨幅度居前。单边策略中，做空欧线集运指数期货可取得较大收益，收益超过8%。

　　黑色商品

　　本周受美联储降息预期修正、A股跌幅扩大、市场情绪较差影响，黑色板块普跌。钢厂库存增加，且港口库存压力加大，叠加本周商品市场情绪较差，铁矿石本周回调幅度较大；需求端铁水本周企稳回升，但市场按需采购，供给端产量持续回升，煤矿库存增幅较大，叠加宏观情绪较弱，双焦本周震荡偏弱下跌；螺纹需求季节性下滑，热卷需求仍具韧性，本周主要由于美联储降息预期修正，宏观情绪较弱，钢材期货随黑色板块下跌；玻璃本周同样由于宏观情绪较差大幅下跌。

　　能化板块

　　本周能化板块整体偏弱。供应端气头开工率逐渐回升，需求端仅刚需维持，且中国基本不参与印度招标，出口维持低位，尿素本周跌幅较大；供应端后续逐步回归，需求较弱，基本面承压，甲醇本周震荡下跌；中东地缘局势不断升温，美国12月通胀数据超预期，原油价格波动幅度较大，供应端欧佩克开始减产、利比亚供应中断，需求端炼厂开工增加，原油本周最终收涨。

　　有色金属

　　本周有色板块涨跌分化。美联储降息预期不断修正，美国12月通胀数据超预期，美元指数回升，基本金属价格整体承压回落，部分品种受供给端扰动表现偏强。12月美联储会议纪要偏鹰，且通胀数据超预期，对此前的降息预期有所修正，全球地缘政治冲突多点爆发给予贵金属支撑，贵金属本周震荡偏弱。

　　农产品

　　本周农产品板块油脂偏强，油料较弱。马棕1月减产预期较强，棕榈油较为强势，且原油上涨带动情绪好转，油脂板块整体偏强；南美丰产预期较强，且国内蛋白粕库存同比高位，累库压力较大，本周蛋白粕跌幅较大；收储消息对盘面有所提振，但现货端收购价格延续回落，供应压力仍然较大，玉米本周震荡偏弱；旺季不旺，需求端延续疲弱，供应端仍然宽松，本周生猪期货震荡上涨。

　　软商品

　　软商品板块本周整体震荡偏弱。新棉持续上市，且进口维持高位，供应端较为充裕，需求端近期下游原料采购支撑边际减弱，本周棉花震荡下跌；国内新糖陆续上市，供应充裕，需求端节前备货支撑，白糖本周延续震荡走势；无明显驱动，橡胶本周震荡。

　　数据来源：同花顺，紫金天风期货研究所