冉学东

　　近日阿根廷总统大选结果出炉，米莱赢得大选的胜利，将于下月10日上任。米莱有着“阿根廷版特朗普”之称，但是他是一名经济学教授，他在当选前主张，阿根廷应该全面美元化，“炸掉”阿根廷央行，大幅削减税收和公共开支，要实行彻底的私有化。他还多次声称“税收是盗窃”“国家是魔鬼发明的，上帝的制度是自由市场。”

　　所谓美元化，就是废除阿根廷正在使用的本币比索，而用美元替代，废除中央银行，货币政策完全遵循美联储。实现美元化的过程，其实是放弃货币主权。

　　为什么阿根廷总统提出如此离谱的主张仍然赢得了大选？这是因为目前的比索已经失去信用，可以毫不夸张地说：比索已死，米莱只是宣布了而已。

　　我们知道货币的本质就是信用，当代的货币是政府发行的纸币，纸币的信用本质就是政府的信用。一个国家的货币只有汇率和物价稳定，才可能谈信用，如果不稳定就会引发市场上的抛售，对内表现为更加猛烈的通货膨胀，对外表现为更大幅度本币贬值。

　　阿根廷10月通胀率达到8.3%，过去12个月累计通胀率达142.7%，创32年来新高，这就是恶性通胀。为了应对恶性通胀，阿根廷央行今年内6次加息，将基准利率上调至133%，这样的利率，怎么可能有经济增长？

　　比索在过去四年内已贬值超90%，年初至今，官方汇率大跌了近50%，至1美元兑350比索左右。而黑市汇率跌幅更大，已经跌至1美元兑600比索。在大选结束后，阿根廷比索的汇率大跌，在黑市上比索汇率已经跌至1美元兑1000比索左右。

　　为什么会出现以上情形呢，阿根廷债务相对还债能力过高。为了应对各种社会问题，政府必须保持较高的支出，但是其出口水平和政府税收能力又无能为力。截至今年第二季度末，阿根廷外债规模为2748.37亿美元，预计今年年末将达到3000亿美元，这个数字对于阿根廷经济是不可承受之重。

　　阿根廷政府解决这个问题的办法是印钞票，阿根廷M2增速仅在少数月份低于30%，后果就是高通胀和本币贬值。

　　一个货币一旦进入恶性通胀，比如，你有一天突然拿到一笔比索，想要在阿根廷购买一套别墅，但是由于通货膨胀，说不定明天你就只能买一套公寓了，那么你必须在最短的时间内花掉，或者换成美元，而这进一步导致通胀和贬值，这就是货币失去信用的可怕之处。

　　如果采用了美元，则美元在阿根廷的流通量，必须由其出口能力决定，而不是央行想发行多少就发行多少的，利率也要采取美联储的政策，不能随意降息，这就进一步约束了阿根廷政府和私人的消费和投资，从而从根本上切断了通胀的源头。

　　美元化本质上就是在本币失去信用之后，只能把信用寄托在美元身上，从而抑制政府的支出，势必缩小政府的规模和政府的功能，最终为小型政府的政策和更为彻底的市场化打下基础。

　　从逻辑上讲，美元化不是不可能，比如在欧元诞生之前，欧洲所有国家都有自己的货币，比如法国的法郎，德国的马克，西班牙的比塞塔，意大利的里拉等等，此后统一用欧元，设立欧洲央行，把货币政策全部让渡给欧洲央行，目前看运行相对成功。

　　美元化的前提是必须有较高的美元储备。尽管目前阿根廷官方公布的外汇储备总额为215.04亿美元，但净储备为负100亿美元以上。如果国库没有大量美元，并且还有大量外债，则美元化就会非常困难，可能对经济形成休克式紧缩，因为用来交易的货币太少了。

　　同时，如果以美元代替比索，则阿根廷人必须把手里的比索兑换为美元，那么这样就会在市场上遭遇比索的集中抛售，美元的需求急剧上涨，则会再次导致比索的大跌，那么此前手里没有美元准备的家庭则可能导致资产的大幅缩水，再加上美国尚在加息缩表的过程中，美元的利率处于高位，美元还在升值中，美元目前在全球还是稀缺的，这就让问题更加复杂化。

　　美元化对于阿根廷就是休克疗法，风险很大，需要其他经济大国的支持或者IMF、世界银行等货币基金组织的支援。

　　当然具体美元化的措施并未如以上这么简单，还存在中间很多的缓冲措施，比如向国际组织借美元债等等，但是最终依靠的是政府开支缩减，出口强劲得到足够的外汇，金融市场的建设，这又需要进一步的扩大改革措施，以提高产业竞争力，刺激企业和经济的活力。

　　阿根廷的美元化又是一场不可多得的货币实验，但愿代价不要太大。