国元证券总量团队孟子君指出，近期机构对流动性的预期在越来越紧，金融机构特别是非银金融机构借入资金的难度在加大。从我们构建的货币政策量化指标来看，这一指标指向央行自今年年初开始在持续缓慢收紧货币政策。当前我国经济基本面的修复尚不牢固，10月PMI在剔除季节性影响之后仍较上月稍弱，对经济影响重大的地产和消费尚未显著好转，库存周期的弱反弹也基本结束，这些都显示出经济层面至少在短期不会对货币政策构成压力。我们认为央行可能在刻意加大资金利率的波动，以打压套息交易的行为，控制债市杠杆。从逆回购、MLF等的到期量来看，11月比10月少了2.3万亿，预计11月资金面不会有10月那么紧张。我们的观点维持不变：10Y国债收益率目标区间2.6~2.75%。