恒生科技指数于2020年7月27日推出，旨在反映香港市场中市值最大、成交最活跃的科技上市公司表现。恒生科技指数涵盖了工业、非必需性消费、医疗保健业、金融业、资讯科技业五大行业以及互联网、金融科技、云端、电子商贸、数码或智能化等细分领域，成分股中包括了阿里巴巴、腾讯、小米、美团、百度等知名科技公司。指数共计30只成分股，大部分是在港上市的内地企业，并多数纳入港股通范围。恒生科技指数总体呈现波动率高、权重集中、估值偏低、股息率偏低的特点。

　　近三年以来，跟踪恒生科技指数的基金规模以超过200%的年均增速迅速增长，截至2023年10月份，基金规模合计超过1200亿。目前，香港市场上主要有8只跟踪恒生科技指数的ETF产品，其中规模最大的是南方东英资产管理的南方恒生科技，对指数跟踪效果较好，同时也有杠杆和反向ETF产品供应，为投资者提供了多样化的指数投资工具。

　　内地沪深交易所共有10只ETF挂钩恒生科技指数，更显百花齐放之势。规模最大的是华夏基金管理的华夏恒生科技ETF，通过直接投资于港股成分股复刻指数收益。规模次之的华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF则以投资南方恒生科技ETF的方式获取指数收益。

　　恒生科技指数期货是恒生三大指数期货中最为年轻的品种，于2020年11月23日上市。CFTC批准了该品种于美国境内的交易，美国投资者可以直接在美国交易恒生科技期货和期权合约，因此是更加国际化的品种。科技指数期货的持仓和成交同样聚集于当月合约，其他月份合约流动性较差。恒生科技指数期货的基差波动较恒指期货更大，平均年化基差率为-1.88%。2021年末贴水最深达到10%附近，2022年末以来进入较长期的升水状态。

　　长期持有恒生科技指数期货的对冲成本较低，2022年以来还产生了对冲收益。由于临近到期日基差波动剧烈，投资者可提前进行移仓换月，规避到期前的波动，可进一步提升对冲效果。期现套利收益较高，持有至到期场景下的费后年化收益最高超过9%，夏普接近1。不持有至到期场景下的费后年化收益最高在14%左右，同时夏普为1.4左右。

　　虞堪

　　李宏磊

　　>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《全球股指期货探秘(二)：恒生科技指数期货及基差交易》，发布时间：2023年10月18日，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。