9月18日，港股市场延续上周以来下跌趋势，恒生指数再度跌破18000点关口，截至收盘，恒生指数以17930.55点收盘，跌幅1.39%，恒生科技指数跌幅2.22%。盘面上，科技、房地产、大消费板块跌幅居前，半导体走弱，医药医疗股多数上涨，汽车股涨跌不一。

港股市场交易持续低迷，流动性不断衰减。9月18日港股全天成交额仅845亿港元，处于年内较低水平。

不过，南下资金买入力度不减，当日净买入港股87.33亿港元，今年以来净买入总金额接近2500亿港元，至此南下资金累计净买入港股的金额再刷历史纪录，超过2.82万亿港元。

从机构观点来看，有机构认为市场对于国内增长预期有所抬升，港股风险偏好也有所改善，不过仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。

年内近2500亿港元南下抄底，流动性问题待解

9月18日，港股盘面较为冷清，热门板块反弹持续性较差，前期反弹力度较大的个股回调明显。恒生指数近期围绕18000点上下徘徊。

在恒生前海基金看来，港股整体维持震荡消化状态，趋向谨慎的南向资金延续逢低买入态势，对港股情绪起到一定稳定作用。

整体来看，南下资金买入港股力度有所增强，9月18日单日净买入港股87.33亿港元，为9月6日以来最高。南下资金今年以来净买入港股总金额接近2500亿港元，再创年内新高。

从今年南下资金净买入情况来看，截至9月15日，公用事业、金融业和资讯科技业是港股通资金净买入最多的三个行业，净买入额度分别为2128.42亿港元、1730.64亿港元、1231.33亿港元。从南下资金持有港股市值分布来看，持有规模居前的行业有资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业和医疗保健，持股市值均超2000亿港元。

值得注意的是，虽然南下资金不断为港股输入流动性，但是港股流动性却持续萎缩。港股市场是一个开放的离岸市场，不过正面临流动性大幅下滑的窘境。Wind数据显示，今年以来，港股市场已有30多个交易日的成交额不足900亿港元，单日成交额甚至不如美股公司英伟达的日成交额。Wind数据显示，港股市场数百只个股零成交，其中不乏一些市值超百亿的知名公司。

港股流动性持续萎缩的问题已经引起市场和港股监管层注意，相关方面表示，将对促进香港股市流动性作全面检讨，并提出放宽上市门槛等建议。

ETF持续加仓

今年港股市场表现不佳，年初以来，恒生指数下跌9.36%，恒生科技指数年内下跌3.43%。整体而言，仅港股通红利ETF、恒生红利ETF、恒生科技30ETF等少数基金年内实现正收益，大多数港股基金年内收益仍为亏损，如恒生生物科技ETF、恒生医疗ETF、恒生生物科技ETF等，年内跌幅均超19%。

虽然港股股价持续低迷，甚至出现流动性衰减的现象，但是仍有不少内资看好部分优质港股公司的投资价值，借道ETF持续涌入港股。

国内资金呈现越跌越买态势，如富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF和华夏恒生互联网科技业ETF近一周份额变动数量分别为4.52亿份、4.15亿份和2.94亿份。

拉长时间整体来看，华夏恒生互联网科技业ETF、富国中证港股通互联网ETF、博时恒生医疗保健ETF、华夏恒生科技ETF和华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF最近1年份额增加数量均超100亿份，其中华夏恒生互联网科技业ETF最近1年份额增加199.52亿份，总份额达到706.15亿份。

不少港股ETF规模屡创历史新高，如华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、富国中证港股通互联网ETF和大成恒生科技ETF等。

机构：港股风险偏好有所改善，需留意扰动因素

近年来，港股持续走低，并于2022年10月刷新10多年以来新低。在多重利好因素刺激下，自去年11月开始港股迎来3个月的大级别反弹，恒生科技指数反弹幅度一度高达77%。

不过，自今年2月份以来，港股虽时有反弹，但是力度较小，在市场逐渐消化利好因素后，港股持续回落，今年8月港股一度跌破18000点大关，进入9月港股仍在18000点左右徘徊，未有好转迹象。

博时基金指出，市场对于国内增长预期有所抬升，港股风险偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。

金鹰基金直接表示，港股向上反弹空间或不如去年四季度，截至9月15日，恒生指数滚动市盈率仅为8.9倍，处于过往10年的11.32%分位数，不过高于去年10月底水平（8倍以下），恒生指数的风险溢价水平也处于36.2%历史分位数，表明当前10年期美债收益率仍在高点，港股相较10年期美债的性价比不算很高。

与此同时，金鹰基金殷磊指出港股的政策性利好值得期待。近期市场正讨论港股印花税调整的可行性。如香港特区行政长官李家超8月底表示，将由财政司司长成立小组，研究如何增加股票市场流动性。历史上，港股印花税共经历3次下调和1次上调。印花税如果下调，或将在一定程度上提升港股的吸引力，中长期来看，则更多需要国内经济基本面复苏推动港股市场发展。

综合来看，恒生前海基金认为中国经济温和复苏和美联储政策转向的中期维度趋势均较为确定，且当前香港市场较低的估值水平和潜在经济政策出台有望提供支撑。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然政策推高不足、托底有余，但是市场短期上有顶下有底，在后续配置思路上可以向平衡型策略倾斜，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。